行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多只重点标的给出了“买入”评级 [8] - 核心观点：国家工业化成熟期后资本过剩年代的牛市征程已经开启，商品市场连续上涨后范围开始扩大 [2] 对于价格处于高位的工业金属需注意高价对下游需求的反噬，而黑色金属（钢铁）金融属性低，目前价格处于低位 [2] 2024年三季度以来板块估值大幅修复，从绝对低估修复至中等偏低，估值泡沫不多，未计入盈利进一步回归的预期，依然具备绝对收益空间 [2] 若反内卷政策顺利推进，会加快资本回报回归的速度 [2] 重点领域投资策略 - 投资策略：继续推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份 [2] 推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份 [2] 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈 [2] 本周行业基本面数据总结 - 供给端：本周长流程产量增加，日均铁水产量增2.1万吨至229.6万吨 [3][11] 国内247家钢厂高炉产能利用率为86.1%，环比+0.8个百分点，同比+1.5个百分点 [3][17] 五大品种钢材周产量为818.6万吨，环比+0.4%，同比+1.3% [3][17] 螺纹钢周产量191万吨，环比+1.5%，同比-4.2% [17] - 库存端：钢材总库存由降转增，周环比增加1.8%，较上周变动幅度增加3.8个百分点 [3][23] 五大品种钢材社会库存为865.2万吨，环比+1.7%，同比+10.7% [3][25] 钢厂库存为388.8万吨，环比+1.9%，同比+10.7% [3][25] 钢厂库存增幅大于社会库存 [3][23] - 需求端：本周五大品种钢材周表观消费796.8万吨，环比-5.3%，同比+0.6% [3][48] 螺纹钢表观消费175万吨，环比-12.7%，同比-7.9% [3][48] 建筑钢材成交周均值为9.6万吨，环比增加1.5% [3][40] - 价格与利润：本周钢材现货价格稳中有涨，Myspic综合钢价指数为122.5，周环比+0.4% [67][68] 长流程螺纹、热卷即期现货毛利分别为-195元/吨与-404元/吨 [68] 247家钢厂盈利率为37.7%，较上周下跌0.4个百分点 [3] 行业政策与长期展望 - 政策调控：唐山市发布《违规新增钢铁产能举报奖励暂行办法》征求意见稿，对违规新上或复产冶炼装备最高奖励100万元/座 [4][12] 发改委文章强调原材料行业要持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能 [7][12] 后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转 [7][12] - 细分领域机会：在能源自主可控背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益 [7] 2025年1-11月国内火电投资完成额1972亿元，同比增长65.6%，核电投资完成额1357亿元，同比增长18.0% [7] 油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期 [7] 市场行情回顾 - 指数表现：本周（1.5-1.9）中信钢铁指数报收1,997.86点，上涨3.35%，跑赢沪深300指数0.56个百分点，在30个中信一级板块中排名第16位 [1][86] - 个股表现：本周钢铁板块39家公司上涨，10家下跌 [87] 涨幅前五为鄂尔多斯（+27.8%）、中钢洛耐（+17.2%）、钒钛股份（+15.5%）、图南股份（+12.5%）、广大特材（+11.6%） [87] 原材料市场情况 - 铁矿石：普氏62%品位进口矿价格指数108.5美元/吨，周环比持平 [55] 45港口铁矿库存16278.6万吨，环比+1.9% [55] 矿价中长期或偏弱运行 [45] - 焦炭：天津港准一级焦炭价格为1490元/吨，环比-3.2% [55] 焦炭钢厂可用天数12.0天，周环比-0.1天 [55] 双焦价格受影响或将偏弱运行 [49] 行业近期动态 - 产量数据：2025年12月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产164.3万吨，日产环比下降11.0% [91] - 公司公告：大中矿业拟投资36.88亿元实施锂矿采选尾一体化项目 [92] 华菱钢铁截至2025年12月31日累计回购股份金额约2.09亿元 [92]