行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 民航继续整治过低票价，继续重视油运布局[1] - 看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度[1] - 油运市场受地缘政治风险影响，远东进口国短期或需寻找替代来源，带动合规市场需求，远期市场情绪转强[1] - 看好快递行业两条投资主线：出海线与反内卷线[3] 周观点及行情回顾 周观点 - 航空：2026年全国民航工作会议明确将继续整治“内卷式竞争”，运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小叠加油价中枢下移、人民币走强及政策呵护，静待票价持续修复、航司盈利改善[11] - 航运： - 油运：地缘风险溢价叠加船东情绪，VLCC运价开始回升，1月9日CT1航线运价回升至54455美元/天[12] - 干散货：除巴拿马型船（BPI）外，其他船型运价指数继续回落，BDI于1月9日收于1688点[13] - 集运：运价表现整体稳定[14] - 其他：LNG运输加注船市场有望走出不同于大船的景气周期，重点关注中集安瑞科；船舶涂料重点关注中远海运国际[14] - 快递： - 出海线：极兔速递2025年四季度海外市场量增超预期，其中东南亚25Q4包裹24.4亿件，同比增长73.6%[15] - 反内卷线：2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%；业务量完成1990亿件，同比增长13.7%[16]；2026年预计快递业务量同比增长约8%[3]；行业增速放缓背景下，头部快递公司份额、利润有望同步提升[16] 行情回顾 - 本周（2026.1.5-1.9）：交通运输板块指数上涨0.23%，跑输上证指数3.59个百分点（上证指数上涨3.82%）[17] - 涨幅前三子板块：公路货运（4.90%）、公交（2.34%）、仓储物流（2.16%）[17] - 跌幅前三子板块：航空运输（-1.75%）、高速公路（-0.98%）、铁路运输（-0.55%）[17] - 2025年全年：交通运输板块指数上涨1.13%，跑输上证指数17.28个百分点（上证指数上涨18.41%）[21] - 涨幅前三子板块：公路货运（49.78%）、航空运输（16.13%）、航运（10.99%）[21] - 跌幅前三子板块：铁路运输（-17.43%）、高速公路（-11.86%）、港口（-5.29%）[21] 出行 航空 - 2026年春节假期（2月15日-23日）出境机票预订量超61万张，日均比去年春节同期略有增长[11] - 相关标的：华夏航空、中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、春秋航空、吉祥航空[11] 网约车 - 根据图表数据，网约车行业订单数量及平台公司数量在2025年4月至11月期间呈现波动[39] 航运港口 - 油运：基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，相关标的招商轮船、中远海能H/A[14] - 干散货：行业供给增速相对温和，2026年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展，相关标的海通发展、太平洋航运[14] - 具体运价数据： - 海岬型船：1月9日，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.839美元/吨；巴西图巴朗至青岛航线运价为21.131美元/吨[13] - 巴拿马型船：1月9日，印尼萨马林达至中国广州航线运价为6.284美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为32.867美元/吨[13] 物流 - 近期运营数据： - 2025年12月29日-2026年1月4日，邮政快递揽收量约38.35亿件，环比下降5.3%，同比下降2.8%[66] - 2025年11月，快递业务量同比增长5.0%；社会消费品零售额同比增长1.3%[67] - 2025年11月主要快递公司数据： - 业务量：顺丰（15.34亿件，+20.1%）、圆通（28.86亿件，+13.6%）、申通（25.02亿件，+14.7%）、韵达（21.75亿件，-4.2%）[70] - 业务收入：顺丰（206.60亿元，+9.9%）、圆通（64.74亿元，+11.1%）、申通（60.28亿元，+33.1%）、韵达（46.98亿元，+2.2%）[70] - 单票收入：顺丰（13.47元/件，-8.5%）、圆通（2.24元/件，-2.2%）、申通（2.41元/件，+15.9%）、韵达（2.16元/件，+6.4%）[70] - 集中度：2025年1-11月快递行业CR8为86.9%，环比下降0.1个百分点[71] - 市场份额（2025年11月）：顺丰（8.5%，同比+1.1pct）、圆通（16.0%，同比+1.2pct）、申通（13.9%，同比+1.2pct）、韵达（12.0%，同比-1.1pct）[71] - 大宗商品与蒙煤运输： - 2025年11月中国大宗商品价格总指数为162.90点，月环比上涨0.1%[84] - 2026年1月5日-6日，甘其毛都口岸日均通车量为1153车/日，同比下降1.1%[87] - 2026年1月5日-9日，短盘运费均值为66元/吨，同比上涨25.7%[87] 重点标的与财务数据 - 顺丰控股 (002352.SZ)：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为2.51元，对应PE为15.52倍[7] - 曹操出行 (02643.HK)：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为-0.67元[7] - 极兔速递-W (01519.HK)：投资评级为“买入”，2026年EPS预测为0.05元，对应PE为28.72倍[7] - 高股息标的（部分列举）： - A股：中谷物流（股息率12.09%）、中远海控（10.67%）、渤海轮渡（8.58%）[25] - 港股：中远海控（股息率12.87%）、海丰国际（11.21%）、德翔海运（10.09%）[25]