报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种的行情研判和投资策略建议，涵盖了国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等多个领域 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02% [5] - 央行开展99亿元7天期逆回购操作，单日净投放99亿元 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.69%，上证50股指期货主力-0.62%，中证500股指期货主力合约0.05%，中证1000股指期货主力合约0.67% [7] - 工信部等部门将规范治理动力和储能电池行业，防范产能过剩风险 [7] - 预计股指波动中枢将逐步上移，可择机做多 [8][9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价997.94，涨幅 - 0.10%；白银主力合约收盘价18450，涨幅 - 4.35% [10] - 美国12月宣布的裁员人数为35,553人，欧元区2025年12月经济景气指数为96.7 [10] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货反弹遇阻，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3190 - 3320元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [12] - 螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，供应压力有所缓解，库存略高于去年同期，消耗速度较快 [12] - 螺纹钢价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价在815元/吨，超特粉现货价格705元/吨 [14] - 近两个月全国铁水日产量回落，后期或复产，2025年前11个月铁矿石进口量同比增长1.4%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升 [14] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，期货短期可能延续强势，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货冲高回落，焦煤产量环比上升，出货情况转差，多数煤种价格小幅下跌，焦炭现货采购价格第四轮下调落地 [16][17] - 焦化企业利润下滑，开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升幅度小，对焦炭需求偏弱 [17] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌1.77%至5892元/吨；硅铁主力合约收跌3.18%至5668元/吨 [19] - 加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存439万吨，报价低位企稳回升，成本低位窄幅波动，产量为近5年同期偏低水平，库存延续累升 [19] - 总体过剩压力延续，若连续冲高可关注多头逢高离场机会，回落后可考虑低位区间多头机会 [20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下行，因美国将售卖委内瑞拉原油 [21] - 美国抓捕委内瑞拉总统，计划对其石油产业保持控制，已开始在全球市场销售委内瑞拉石油 [21] - 原油主力合约暂时观望 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油小幅震荡，收于5日均线上方，新加坡残渣燃料油、轻质馏分油、中质馏分油库存均减少 [23] - 新加坡燃料油库存减少利多价格，现货贴水收窄形成支撑，成本端原油价格下行或带动燃料油价格走弱 [24][25] - 燃料油主力合约暂时观望 [26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘低价补涨，余姚市场LLDPE价格上涨50 - 170元/吨 [27] - 生产企业主动去库，库存向下转移加快，价格止跌反弹，市场心态好转，有利于聚烯烃价格企稳 [27] - 聚烯烃关注做多机会 [28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.83%，山东主流价格上调至12100元/吨，基差持稳 [29] - 上周受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，本周装置开工率保持高位，下游轮胎企业开工率下滑 [29] - 预计偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.09%，20号胶主力收跌0.23%，上海现货价格持稳至15800元/吨附近，基差持稳 [32] - 国内停割但海外压力仍存，原料端支撑减弱，轮胎企业产能利用率走低，库存延续季节性累库，上期能源将20号胶替代品纳入实物交割 [32] - 本周震荡格局 [33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.99%，现货价格下调（20 - 30）元/吨，基差持稳 [34] - 12月产量环比增加2.91%，上周检修损失量减少，供应压力加大，需求延续淡季特征，成本底部支撑极具韧性，社会库存环比微增，同比大增 [34][35] - 短期政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善 [34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.45%，山东临沂持稳，基差略走扩 [36] - 全国尿素日产量小幅提升至19.75万吨左右，开工率约83%，农业需求有增长预期，复合肥企业按需采购，工业领域需求疲软，印度招标提振市场情绪，企业总库存环比减少 [36] - 短期尿素价格将维持震荡偏强 [36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约下跌，跌幅1.94%，PXN价差调整至370美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近 [38] - PX负荷维持在88.2%附近，福佳大化140万吨装置重启，浙石化26年1月有检修计划，预计降负10%左右 [38] - 短期PX或震荡调整为主，谨慎参与，警惕外盘原油波动风险 [39] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅1.05%，华东地区PTA现货价格为5072元/吨，基差为 - 14，环比 + 41 [40] - 本周装置个别提负，PTA负荷在78.2%，聚酯负荷维持在90.8%，江浙终端开工局部下降，11月PTA出口量环比明显回升，加工费调整至330元/吨附近 [40] - 短期PTA或震荡运行，谨慎操作，后续回归基本面或面临调整 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.21%，整体开工负荷在73.93%，合成气制乙二醇开工负荷在78.63% [41] - 华东部分主港地区MEG港口库存约72.5万吨，环比下降0.5万吨，1月5 - 11日主港计划到货数量约为17.8万吨，环比增加7万吨左右，下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降 [41][42] - 近端供应存增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪影响波动增加，谨慎观望 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.86%，装置负荷小升至97.6%附近 [43] - 江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单整体偏弱，坯布库存延续小幅上升态势 [43] - 短期短纤供应维持偏高水平，库存低位或存底部支撑，跟随原料价格震荡运行 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅0.59%，加工费下降至420元/吨附近，工厂负荷小降至74% [44][45] - 一季度聚酯瓶片工厂春节前预计新增检修装置345万吨左右，重启前期停车装置145万吨左右，实际新增影响量约200万吨附近，预计后期负荷最低点出现在2月中下旬附近，12月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量同比增长12% [45] - 近期瓶片跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注检修装置兑现情况 [45] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨2.46%至145000元/吨，宏观方面流动性释放后推高商品定价中枢 [46] - 年内复产预期落空，矿端或紧平衡，产量仍处高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存逐步去化 [46] - 在供需双旺格局下，价格下方有支撑，但连续上涨或透支未来预期，价格易受消息面影响，需谨慎操作 [46] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于100230元/吨，跌幅1.61% [47] - 美国12月ADP就业人数优于预期和前值，ISM制造业PMI低于预期和前值，美联储12月会议纪要显示降息内部分歧大，美国和委内瑞拉冲突或加剧市场风险波动，我国发布设备更新和消费品以旧换新政策 [47][48] - 明年一季度铜精矿长单加工费下滑，智利铜矿罢工，厄瓜多尔铜矿扩产项目延期，COMEX铜库存累增，国内消费淡季，社会库存增长，受供应端消息刺激铜价走高，但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨 [48] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于23710元/吨，跌幅1.17%；氧化铝主力合约收于2797元/吨，跌幅2.95% [50] - 几内亚进口矿价走低，氧化铝企业减产规模有限，社会总库存量高位，供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文欲升级优化氧化铝产业，铝加工企业开工率下滑，现货市场交投低迷，贴水走扩 [50] - 供给侧政策为氧化铝市场注入新预期，推动价格反弹，但实际运行产能仍偏高，警惕价格回撤风险，铝价受资金拉动跟涨，但基本面驱动不强 [50] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23800元/吨，跌幅1.02%，国产锌精矿加工费跌破冶炼成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增 [52] - 年末消费淡季，但春节假期晚仍有刚性采购需求，海外炼企复产，国内精炼锌出口补充，海外供需紧张缓解 [52] - 加工费走低，现货货源紧俏，资金驱动锌价走高，但消费端淡季将至，高价抑制采购，锌价有回落风险，谨慎追涨 [52][53] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17290元/吨，跌幅1.31%，原生铅企业有检修，再生铅企业受环保管控影响，供应端表现偏弱 [54] - 消费端处于传统淡季，叠加岁末关账因素，现货交投寡淡，铅市场库存水平偏低 [54] - 国内原生铅低库存给予价格强支撑，铅价阶段性反弹，且仍处于震荡区间内 [54][55] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌1.53%至347430元/吨，刚果金军事冲突持续，地缘冲突推高资源品价格 [56] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山，需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体有韧性，库存去化 [56][57] - 供需偏紧下锡价下方有支撑，但商品普涨轮动下短期或回调，注意控制风险 [57] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌4.48%至136510元/吨，逆全球化趋势突显，地缘冲突频发，“战略储备”金属普涨 [58] - 印尼2026年镍矿配额计划下调至2.5亿吨，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响生产，不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位，一级镍仍过剩 [58] - 后续关注印尼相关政策 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.32%至2782元/吨，豆油主连收涨0.20%至7944元/吨，连云港豆粕3170元/吨，涨10元/吨；张家港一级豆油8490元/吨，涨30元/吨 [59] - 巴西大豆种植基本完毕，新季美豆出口进度偏慢，1月2日当周主要油厂大豆压榨量175万吨（ - 31万吨），样本油厂豆粕库存105.05万吨，环比 - 5.17万吨；样本油厂豆油库存108万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大，2025年11月餐饮收入同比增长3.20%，食用油消费回暖偏弱，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，25年10月能繁母猪存栏量同比下滑2.04%，跌破4000万头；12月全国蛋鸡存栏量12.95亿只，同比增长7.11%，环比下降0.92% [59][60] - 国内大豆进口放缓，油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但预期美豆成本下方空间受限，豆粕需求延续温和增长，豆油需求略有好转，面临一定供应压力，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会 [60] 棕榈油 - 马棕连续第二个月上涨，受印尼计划上调棕榈油出口关税支撑，但库存增加预期限制涨幅 [61] - 印尼可能提高棕榈油出口税，今年可能没收400 - 500万公顷油棕种植园，马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年高位，中国11月棕榈油进口量环比增长52.25%，同比增长97.79%，棕榈油去库，库存处于近7年同期中间水平，11月全国餐饮收入同比增长3.2%，环比增长16.5%，1 - 11月全国餐饮收入同比增长3.3% [61] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [62] 菜粕、菜油 - 加菜籽延续涨势，市场热议加拿大农户种植计划，1月中旬美加将开启贸易谈判，加拿大总理1月13 - 17日访问中国，加强双方多领域合作 [63] - 11月菜籽进口0.2万吨，来自哈萨克斯坦和俄罗斯，11月进口菜油16.55万吨，环比增长17.7%，11月菜粕进口21.47万吨，环比下降2.6%，中国菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油去库，库存仍处于近7年同期中间水平 [63] - 关注后期菜系进口贸易政策变化，若对加拿大菜系进口增加，可考虑关注豆菜粕和豆菜油远月价差的做扩机会 [63][64] 棉花 - 上一日，国内郑棉大幅减仓下跌，因多头获利了结，隔夜外盘棉花小幅下跌0.