报告行业投资评级 - 铜：无明确评级 [1] - 铝：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：无明确评级 [1] - 铸造铝合金：无明确评级 [1] - 锌：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：无明确评级 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：无明确评级 [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行了市场分析并给出投资建议，涉及铜、铝、氧化铝等多个品种，分析包括价格、库存、供需等方面情况 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四沪铜增仓、主力换月至2603合约，上海铜贴水扩至125元，SMM社库周内增加1.96万吨至27.38万吨，前期2602期权10.4万卖看涨、9.8万买看跌组合策略仍可持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝回落，华东、中原、华南现货贴水略收窄，铝棒加工费维持负值，国内铝基本面不佳但2026年有短缺预期，短期资金助推沪铝冲击历史高点，波动率高，投机需谨慎，吨铝利润飙升至8000元附近，铝厂可考虑卖出保值；保太ADC12现货报价下调200元至23100元，废铝偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年；国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡持续过剩，按几内亚一季度矿石长单价格下调5美元估算，晋豫平均现金成本将降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面上涨后基差走低，上涨持续性较弱 [3] 锌 - 日内多头高位减仓，沪锌加权持仓下降7751手，主力跌1.36%，锌价未达下游心理价位，下游刚需采购为主，现货成交清淡，SMM锌库存走高至11.85万吨；2026年消费适度前置预期强，需求或淡季不淡，1月TC进一步走低，锌下方成本支撑仍偏强，但矿处于增产周期，实际需求未明显好转情况下，沪锌在2.45万元/吨以下压力较大，短线以2.32 - 2.45万元/吨区间震荡看待，波段参与 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍暴跌，市场交投活跃，上游钢厂与代理商挺价，部分代理惜售，贸易商让利出货，下游部分刚需入场，304系成交改善；不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理，抢出口窗口影响下社会库存去化加速；高镍铁报价反弹，纯镍库存增600吨至5.9万吨、镍铁库存下降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至87.3万吨，镍市陷入震荡 [7] 锡 - 沪锡下调，加权指数收在35万以下，国内现锡35050元，对交割月实时贴水670元，市场关注期货仓单变动对现货供求的影响，1月印尼出口锡锭呈季节性淡季特点，沪锡期权波动率高位，35万卖看涨期权可考虑持有到期 [8] 碳酸锂 - 锂价高位震荡，韧性强，市场交投活跃，上游锂盐厂惜售，散单出货有限，下游部分企业通过长协等渠道维持生产，少部分企业刚需采买，刚需采购缺口驱动现货成交小幅改善，价格中枢缓慢上移；市场总库存下降160吨至11万吨，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨，下游库存降900吨至3.9万吨，贸易商增900吨至5.3万吨，总体去库速度放缓，主因下游去库慢，贸易商囤货信心足，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，澳矿报价维持强势 [9] 工业硅 - 工业硅期货大幅下跌，受多晶硅跌停情绪传导拖累，供应端1月产量预期环比下调约2万吨，需求端有机硅联合减排持续，开工率预计下滑，若多晶硅头部企业进一步减产，工业硅累库压力将加剧，市场短期受情绪与相关品种联动影响显著，基本面支撑不足，价格急跌后可能技术性反弹，供需双弱格局下预计整体走势承压偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跌停，源于监管明确“反内卷”推进方式转变，市场对供给侧整合预期调整，叠加基本面偏弱致价格回调，现货层面产业链提价受终端需求疲软与高位库存制约，高价成交有限，后续行情可能技术性反弹，但监管导向与基本面双重约束下趋势性反弹面临压力 [11]