报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期看涨过程中可配置波动率相对较低的铁合金品种，目前硅锰和硅铁价格上涨，建议回调买入 [2][6] - 铁合金行业受产业政策文件和宏观政策利好预期影响，市场情绪主导或带来上涨驱动 [2][3] - 硅锰主要矛盾是锰矿库存结构性问题，成本支撑强势；硅铁基本面矛盾小，供应过剩，价格波动空间大 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 今日硅锰价格上涨2.07%，硅铁价格上涨2.56%，是近期较大日内涨幅 [2] 政策影响 - 陕西将对铁合金等行业限制类和淘汰类产能在2026年7月1日起收取加价电费，限制类加价0.1元/kWh，淘汰类加价0.3元/kWh，市场情绪主导或带来上涨驱动 [3] - “物价合理回升”或“反内卷”信息对商品价格影响大，铁合金行业目前多是情绪利好 [3] 基本面情况 - 硅锰主要矛盾是锰矿库存结构性问题，前期加蓬和加纳减量发运将使我国锰矿港口库存难累增甚至去化，锰矿外盘报价大概率环比上调，现货价格逐渐抬升，半碳酸矿涨价速率或高于氧化锰矿 [4] - 硅铁基本面矛盾小，供应维持健康过剩，新增产能落地使难出现短期供应不足和阶段性去库，价格波动空间大，目前因电费下调基本面比硅锰弱势 [6] 持仓与操作建议 - 硅铁持仓量减仓上行，硅锰持仓量增长上行，但硅铁上涨势头从技术分析看更稳妥，均建议回调买入 [6]