报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纸浆、20号胶、天然橡胶操作评级未明确，根据星级说明推测是白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][8] 报告的核心观点 - 各品种因自身供需等因素表现不同，棉花、白糖、苹果、20号胶&天然橡胶&合成橡胶、原木操作上均建议暂时观望；纸浆建议逢低做多；棉花多单离场暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅回调，持仓大幅减少，商品集体回落，近期上涨受预期带动，下游情况总体一般，现货销售一般，基差稳中偏弱 [2] - 新棉增产幅度较大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，给盘面带来较强支撑，目前处于淡季，但需求总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 国内新疆种植面积减少政策落实，但具体减少幅度未提及，纺企对原料需求有韧性，成品库存不高，但下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，国际市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度生产进度快、产糖量同比大增，泰国生产进度慢、产糖量不及预期 [3] - 国内郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨，产销数据相对偏多 [3] - 销量大幅下降因市场看空情绪强致采购少，25/26榨季广西增产预期强但生产进度慢，若后期产量无法增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，果农出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因客商为春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存为702.1万吨，同比下降12.76%；全国冷库苹果去库量为10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，可能影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格继续上涨，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割、越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，茂名石化和独山子石化装置继续停车检修、上游丁二烯装置开工率继续上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至54.83万吨，其中青岛保税区和一般贸易库存均继续增加；节前卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.47万吨，本周上游中国丁二烯港口库存重新下降至4.13万吨 [5] 纸浆 - 纸浆有所下跌，受限于下游需求偏弱，短期上涨高度或受限，近期重点关注宏观和资金动向 [6] - 针叶浆月亮观货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，库存量继续呈现累库走势，针阔价差不断缩窄，给针叶浆一定支撑 [6] - 近期外盘针叶浆和阔叶浆报价均有所上调，纸厂对纸浆采购以刚需为主，原纸价格跟涨相对乏力，关注下游原纸价格提涨情况 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期内到港量将有所减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量为5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，近期出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存为267万方，环比增加5.12%，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [7]