固定收益点评 一季度政府债发行的四大特点 岁末年初，政府债供给冲击、权益市场强预期、长债配置需求不足，为近 期债市走弱的核心扰动。一季度政府债供给压力如何，是否构成债市的重 要约束，我们对此展开分析。 一季度政府债发行计划： 证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2026 01 08 年 月 日 本月债市或保持震荡，等待月底可能出现的配置机会。目前债市面临多重 冲击，1 月信贷和政府债券或面临冲量高峰期，同时股市走强、通胀阶段 性回升、央行购债规模有限等都对债市产生不利影响。但也需要看到，随 着债券利率上升，债券相对性价比也在发生变化。交易结构中配置力量或 逐步增强，以及交易型机构仓位的下降，意味着推动债市企稳力量在逐步 累积。因此，我们预计 1 月债市或保持震荡，短期利率存在冲高可能。月 底供给冲击过后，预计债市有望逐步修复，短期继续以短端加杠杆策略为 主，静待配置机会。 风险提示：外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 特点一：今年一季度地方债发行计划规模或低于去 ...