报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月橡胶价格先抑后扬，宏观上因美国政府停摆市场风险偏好下降压制资产价格；基本面全球仍处高产期但国内割胶逐步退出供应压力减轻，下游部分轮胎企业检修开机率降、库存多限制补库，保税区库存高位、进口偏高水平；10月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳、重卡消费连6个月同比大增；展望后市随着国内割胶退出供给压力减轻且政策托底，胶价或修复上行 [23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 11月橡胶期货价格先抑后扬，截至11月30日，沪胶主力合约报收15410元/吨，月累计涨325元/吨，涨幅2.15%；INE20号胶合约报收12275元/吨，月累计涨45元/吨，涨幅0.37% [7] 基本面分析 1. 1 - 9月ANRPC增产，国内供给充裕 9月泰国天然橡胶产量45.15万吨，同比 - 4.00%；印尼产量19.50万吨，同比 + 5.86%；马来西亚产量3.30万吨，同比3.77%；越南产量15.18万吨，同比 - 2.69%；9月ANRPC产量合计114.16万吨，同比4.30%；1 - 9月ANRPC产量合计817.04万吨，累计同比增长4.33% [9][11][13] 2. 轮胎企业检修，开工率小幅下降，轮胎出口同比下降 10月轮胎企业开工处高位，截止10月30日，半钢胎企业开工率73.41%，全钢胎企业开工率65.34%；10月我国汽车轮胎出口量为5173万条，环比降8.12%，同比降8.22%，1 - 10月新的充气轮胎累计出口量41721万条，累计同比增长2.01% [11] 3. 汽车产销稳中有增，重卡连续6个月同比增长 10月我国汽车销售322.21万辆，同比增长8.82%，其中乘用车销售296.14万辆，重卡销量10.62万辆，同比增长60.02%，重卡连续6个月录得同比增长 [12] 后市展望 11月橡胶价格先抑后扬，宏观上美国政府停摆使市场风险偏好下降压制资产价格；基本面全球仍处高产期但国内割胶逐步退出供应压力减轻，下游部分轮胎企业检修开机率降、库存多限制补库，保税区库存高位、进口偏高水平；10月轮胎产量和出口延续增长，汽车消费暂稳、重卡消费连6个月同比大增；展望后市随着国内割胶退出供给压力减轻且政策托底，胶价或修复上行 [23]