量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：风险溢价因子[25] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用于衡量其相对投资价值和偏离情况[25]。 * 因子具体构建过程：风险溢价的计算公式为指数的预期收益率（通常用市盈率倒数或股息率等指标近似）减去无风险利率。报告中直接给出了各指数的“当前风险溢价”值，其计算逻辑为：风险溢价 = 指数收益率（或估值隐含收益率） - 十年期国债即期收益率[25][26][27]。 2. 因子名称：股债性价比因子[44] * 因子构建思路：以各指数市盈率（PE-TTM）的倒数和十年期国债即期收益率之差构建股债性价比指标，用于比较股票与债券资产的相对吸引力[44]。 * 因子具体构建过程：股债性价比 = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[44]。报告通过图表展示了该因子的历史走势，并设置了基于近5年数据的80分位值（机会值）和20分位值（危险值）作为参考阈值[44]。 3. 因子名称：股息率因子[46] * 因子构建思路：股息率反映现金分红回报率，是红利投资风格的核心指标。在市场低迷或利率下行期，高股息资产因其稳定的现金流和较低的估值而具备防御性[46]。 * 因子具体构建过程：股息率 = 年度现金分红总额 / 总市值。报告直接列出了各宽基指数的当前股息率数值[51]。 4. 因子名称：破净率因子[52] * 因子构建思路：破净率表示市净率小于1的个股数量占比，用于反映市场整体的估值态度和悲观程度。破净率越高，表明市场低估情况越普遍；反之，则可能表明市场对未来发展持乐观态度[52][54]。 * 因子具体构建过程：破净率 = (指数成分股中市净率小于1的个股数量) / (指数成分股总数量)。报告直接给出了各宽基指数的当前破净率数值[55]。 5. 因子名称：均线偏离因子[13] * 因子构建思路：通过计算指数收盘价与不同周期移动平均线（MA）的偏离程度，来评估指数的短期趋势强度、超买超卖状态以及距离支撑位的远近[13]。 * 因子具体构建过程：计算指数收盘价相对于各条移动平均线（如MA5, MA10, MA20, MA60, MA120, MA250）的百分比偏离。计算公式为：$vsMA_N = (Close / MA_N - 1) \times 100\%$，其中 $Close$ 为当日收盘价，$MA_N$ 为N日移动平均线[13]。报告在表格中直接列出了各指数相对于不同周期均线的偏离百分比[13]。 6. 因子名称：收益分布形态因子（偏度与峰度）[21][23] * 因子构建思路：通过计算指数日收益率分布的偏度和超额峰度，来刻画收益分布的不对称性和尖峰厚尾特征，从而评估市场极端收益出现的可能性和分布集中度[21][23]。 * 因子具体构建过程： * 偏度：衡量分布的不对称性。正偏态表示极端正收益情形增加，负偏态反之[21]。 * 峰度：报告中计算的是超额峰度（峰度值减去了正态分布的峰度3），用于衡量分布相比正态分布的尖峰或平峰程度。峰度越大（正值），说明收益率分布更集中，尾部更厚；负值则说明分布更平缓[23]。 报告通过对比“当前值”与“近5年”历史值，来分析分布形态的近期变化[23]。 模型的回测效果 本报告为市场数据跟踪报告，主要展示各类因子的当前状态和历史分位值，并未涉及基于这些因子构建投资组合模型并进行历史回测，因此无模型回测效果数据。 因子的回测效果 本报告未提供基于单因子或多因子组合进行选股或择时的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告主要呈现的是各因子在特定时点（2026年1月6日）的截面数据、历史分位值以及近期统计特征（如均值、波动率）。 各因子在报告基准日（2026年1月6日）的取值与统计特征如下： 1. 风险溢价因子[29] * 当前值：上证50 (1.90%)， 沪深300 (1.54%)， 中证500 (2.12%)， 中证1000 (1.42%)， 中证2000 (1.21%)， 中证全指 (1.58%)， 创业板指 (0.74%) * 近5年分位值：上证50 (96.19%)， 沪深300 (93.97%)， 中证500 (97.30%)， 中证1000 (87.54%)， 中证2000 (81.27%)， 中证全指 (93.33%)， 创业板指 (70.63%) * 近1年波动率：上证50 (0.84%)， 沪深300 (0.96%)， 中证500 (1.28%)， 中证1000 (1.41%)， 中证2000 (1.61%)， 中证全指 (1.14%)， 创业板指 (1.84%) 2. PE-TTM估值因子[40][42] * 当前值：上证50 (12.13)， 沪深300 (14.53)， 中证500 (35.49)， 中证1000 (48.34)， 中证2000 (162.84)， 中证全指 (22.16)， 创业板指 (43.01) * 近5年历史分位值：上证50 (90.58%)， 沪深300 (92.23%)， 中证500 (99.92%)， 中证1000 (99.67%)， 中证2000 (89.50%)， 中证全指 (99.92%)， 创业板指 (62.73%) * 近1年波动率：上证50 (0.49)， 沪深300 (0.76)， 中证500 (2.52)， 中证1000 (4.30)， 中证2000 (28.71)， 中证全指 (1.50)， 创业板指 (4.99) 3. 股息率因子[51] * 当前值：上证50 (3.05%)， 沪深300 (2.64%)， 中证500 (1.33%)， 中证1000 (1.05%)， 中证2000 (0.74%)， 中证全指 (1.94%)， 创业板指 (0.93%) * 近5年历史分位值：上证50 (30.00%)， 沪深300 (31.65%)， 中证500 (10.58%)， 中证1000 (27.19%)， 中证2000 (5.21%)， 中证全指 (27.60%)， 创业板指 (57.93%) * 近1年波动率：上证50 (0.44%)， 沪深300 (0.42%)， 中证500 (0.21%)， 中证1000 (0.15%)， 中证2000 (0.12%)， 中证全指 (0.32%)， 创业板指 (0.16%) 4. 破净率因子[55] * 当前值：上证50 (24.0%)， 沪深300 (16.33%)， 中证500 (10.2%)， 中证1000 (7.7%)， 中证2000 (3.1%)， 中证全指 (5.92%) 5. 均线偏离因子[13] * vsMA5偏离百分比：上证50 (2.8%)， 沪深300 (2.2%)， 中证500 (3.3%)， 中证1000 (2.4%)， 中证2000 (2.0%)， 中证全指 (2.4%)， 创业板指 (1.9%) * vsMA250偏离百分比：上证50 (12.9%)， 沪深300 (15.3%)， 中证500 (23.2%)， 中证1000 (17.9%)， 中证2000 (18.9%)， 中证全指 (17.7%)， 创业板指 (33.8%) 6. 收益分布形态因子[23] * 当前峰度（超额）：上证50 (0.01)， 沪深300 (0.55)， 中证500 (0.81)， 中证1000 (1.48)， 中证2000 (1.32)， 中证全指 (0.93)， 创业板指 (1.01) * 当前偏度：上证50 (1.32)， 沪深300 (1.52)， 中证500 (1.55)， 中证1000 (1.68)， 中证2000 (1.69)， 中证全指 (1.61)， 创业板指 (1.56) * 当前vs近5年峰度变化：上证50 (-2.06)， 沪深300 (-1.85)， 中证500 (-2.18)， 中证1000 (-1.26)， 中证2000 (-1.51)， 中证全指 (-1.90)， 创业板指 (-2.74)