投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司迎来发展新阶段，主要受三大事件驱动：湖北文旅控股、与精选国际合作加速加盟业务、以及酒店REITs政策放开 [1] - 湖北文旅控股将带来强强联合的共赢局面，有望为公司注入优质资产、提供增信支持并完善区域布局 [2] - 与精选国际合作是公司规模化、国际化的关键举措，通过引入凯富、凯艺两大品牌并接入其全球分销网络，将加速加盟业务发展和海外市场拓展 [3] - 酒店REITs政策放开为公司优化轻重资产结构、探索资产证券化业务提供了新的机遇 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为7.0亿元、9.0亿元、11.1亿元，归母净利润分别为0.17亿元、0.85亿元、1.61亿元 [4] 公司重大事件与战略合作 - 湖北文旅控股：2025年12月2日公告，湖北文旅拟以25.71元/股价格获得公司36.00%股份及对应表决权，交易完成后控股股东变更为湖北文旅，实际控制人变更为湖北省国资委 [1] - 与精选国际合作：2025年12月8日，公司与精选国际酒店集团联合发布中国区凯富酒店、凯艺酒店品牌 [1] - 政策利好：2025年12月，国家发改委与证监会相继发布文件，推动符合条件的酒店项目可申报REITs [1] 湖北文旅控股的协同效应 - 对公司的支持：湖北文旅承诺保持公司经营团队稳定并授予自主经营权，计划将旗下优质住宿业资产分批次注入上市公司，转移文商旅新项目，并为公司投融资提供增信支持 [2] - 对公司的益处：有助于公司拓展优质物业，完善在长江经济带的业务布局 [2] - 对湖北文旅的益处：借助君亭的专业管理团队与品牌资源，拓展省外业务，优化整合酒店管理业务，有望延长游客在鄂停留时间，拉动消费 [2] 加盟业务与国际化拓展 - 合作意义：与全球最大加盟型酒店集团精选国际合作，是公司规模化、国际化的关键举措 [3] - 凯富品牌：定位新世代简约舒适生活国际中端品牌，聚焦18-30岁客群，单房投资额8.5万元，稳定期房价350元/间夜，出租率85%，测算回报周期3.19年 [3] - 凯艺品牌：定位全球标准、本地智慧的国际高端品牌，聚焦中高净值客群，单房投资额18万元，稳定期房价550元/间夜，出租率83%，测算回报周期3.57年 [3] - 分销网络：通过合作接入精选国际体系，直接触达其6500万国际会员，并打通Booking、Expedia等国际OTA渠道，实现海外分销迅速扩张 [3] REITs政策带来的发展机遇 - 政策内容：根据2025年版REITs项目行业范围清单，符合条件的配套酒店及四星级及以上酒店项目可申报REITs [4] - 公司准备：公司2023年即设立上海君达城，致力于成为专业酒店资产管理机构，已与专业机构设立多支酒店产业私募投资基金，首支基金已完成备案并投资佛山君亭酒店 [4] - 业务探索：公司当前正探索重资产基金业务模式，尝试酒店类Pre-REITs业务及资产证券化业务 [4] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为7.01亿元、9.04亿元、11.09亿元，同比增长分别为3.7%、29.0%、22.7% [4][10] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.17亿元、0.85亿元、1.61亿元，同比增长分别为-32.9%、404.9%、88.4% [4][10] - 每股收益：预计2025-2027年EPS最新摊薄分别为0.09元、0.44元、0.83元 [10] - 估值水平：以2026年1月6日收盘价25.72元计，对应2025-2027年PE分别为295.7倍、58.6倍、31.1倍，对应PB分别为5.2倍、5.0倍、4.5倍 [4][10] - 关键财务指标：预计毛利率将从2025年的31.4%提升至2027年的44.8%，净利率将从2025年的2.4%提升至2027年的14.5%，净资产收益率将从2025年的1.9%提升至2027年的15.5% [10][11] 股票基本信息 - 所属行业：酒店餐饮 [6] - 收盘价与市值：2026年1月6日收盘价25.72元，总市值50.01亿元 [6] - 股本结构：总股本1.94亿股，其中自由流通股占比91.63% [6] - 交易情况：30日日均成交量872万股 [6]