报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断国债期货有压力应谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属波动大应观望，螺纹热卷、铁矿石、焦煤焦炭、燃料油、原油等品种有对应策略建议，聚烯烃关注做多机会，合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、碳酸锂、铜、铝、锌、铅、锡、镍、豆油豆粕、棕榈油、菜粕菜油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉等品种也有各自走势判断和策略提示[6][9][11][14][16][19][25][27][29] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.31%报 110.930 元等[5] - 央行开展 162 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2963 亿元[5] - 2026 年央行会议强调实施适度宽松货币政策[5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 等主力合约有不同涨幅[8] - 2025 年 12 月 A 股新开户环比增长 9%，同比增长 31%[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值低且经济有韧性，预计波动中枢上移，可择机做多[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 1.00%，白银主力合约涨幅 6.60%[11] - 美国 2025 年 12 月 ISM 制造业指数下降[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等[13] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期，预计延续弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB 粉港口现货报价 805 元/吨[16] - 近两月全国铁水日产量回落后期或复产，2025 年前 11 个月进口量同比增长 1.4%，港口库存处近五年同期最高，预计市场供需转强，短期延续强势，投资者可关注高位做空机会[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货弱势震荡，节后煤矿复产，焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升小，需求偏弱，预计短期延续弱势震荡，投资者可关注低位买入机会[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.51%，硅铁主力合约收涨 2.81%[21] - 1 月 2 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升，成本低位窄幅波动，产量近 5 年同期偏低，过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会[21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，美国抓捕委内瑞拉总统且石油禁运政策未变，OPEC 会议确认一季度暂停增产，原油主力合约暂时观望[23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲超低硫燃料油现货贴水收窄，高硫燃料油区间震荡，市场活动疲软，新加坡库存高企利空，现货贴水和原油价格上行有支撑，燃料油主力合约暂时观望[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘多数走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨，月底企业去库，库存下降，聚烯烃关注做多机会[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 1.20%，上周受丁二烯价格上涨和装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.58%，20 号胶主力收涨 1.56%，本周或维持震荡，供应端国内停割海外有压力，需求端轮胎企业产能利用率走低，库存季节性累库，上期能源扩大 20 号胶交割供给[32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 3.38%，短期处于传统需求淡季，预计低位震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，关注供应端变化，12 月产量环比增加 2.91%，社会库存环比微增 0.43%，同比大增 31.92%[34][35][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.74%，预计本周行情窄幅波动，供应端日产量小幅提升，需求端农业需求有增长预期，工业需求疲软，下方空间有限，截至 2025 年 12 月 31 日企业总库存周环比减少 9.39%[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.49%，PXN 价差和短流程利润修复，PX 负荷维持在 88.2%附近，现货流通性偏紧且库存低位有支撑，成本端原油或调整，短期或震荡调整，谨慎参与[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，供应端负荷环比增加 4.2%，需求端聚酯负荷回升，11 月出口量环比增幅达 61.26%，加工费回升至 350 元/吨附近，短期或震荡运行，谨慎操作[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.91%，供应端开工负荷环比上升 1.58%，华东部分主港库存环比下降 0.5 万吨，1 月 5 - 11 日主港计划到货增加，需求端支撑略减弱，近端供应有增量预期，港口库存有压力，谨慎观望[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.59%，供应端装置负荷小升至 96.24%附近，需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.3%，加工费上升至 460 元/吨附近，供应端工厂负荷升至 74.7%，需求端下游消费回升，1 - 11 月出口总量同比增长 12%，供需结构环比改善，跟随成本端震荡运行，谨慎参与[42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但连续上涨或透支预期，谨慎操作[43][44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 104600 元/吨，涨幅 1.26%，宏观上美国初请失业金人数、欧洲和中国制造业 PMI 有不同表现，美联储降息有分歧，美委冲突或加剧市场波动，我国有设备更新和以旧换新政策，基本面矿端矛盾升温，COMEX 铜库存累增，国内消费淡季，库存增长，价格走高但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨[45] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24695 元/吨，涨幅 2.58%，氧化铝主力合约收于 2915 元/吨，涨幅 4.14%，几内亚进口矿价走低，氧化铝供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文提振市场信心，但加工企业开工率下滑，现货交投低迷，氧化铝价格反弹但产能仍高，铝价跟涨但基本面驱动不强，高位运行，警惕价格回撤[47][48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24385 元/吨，涨幅 1.04%，国产锌精矿加工费跌破成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增，年末消费淡季但有刚性采购需求，海外炼企复产，供需紧张缓解，加工费走低，现货紧俏，锌价走高但消费淡季将至，高价抑制采购，谨慎追涨[50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17735 元/吨，涨幅 1.28%，原生铅企业检修，再生铅企业受环保管控，供应端偏弱，消费端处于传统淡季，库存水平偏低，价格阶段性反弹，区间震荡[52][53] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 4.8%至 357260 元/吨，刚果金军事冲突和地缘冲突推高价格，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧，库存去化，预计震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 8%至 147720 元/吨，宏观上逆全球化和地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，不锈钢消费淡季，需求难言乐观，一级镍过剩，关注印尼政策[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.09%，豆油主连收涨 0.71%，巴西大豆种植完毕，美豆出口进度慢，1 月 2 日当周油厂大豆压榨量回落，油厂豆粕和豆油库存环比下降但压力仍大，豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，成本支撑下修但下方空间受限，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会[55][56] 棕榈油 - 马棕收盘下跌，因马币走强，市场等待 MPOB 供需数据，预计 12 月库存升至近七年高点，12 月出口量环比降低，印尼前 11 个月出口增加，1 月 1 - 5 日产量环比下滑，国内 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，或可关注回调后做多机会[57][58][59] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，受欧洲油菜籽市场和加元走弱支撑，加拿大总理有访问和贸易谈判计划，国内 11 月菜籽、菜油、菜粕有不同进口情况，菜粕和菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次高和次低水平，或可关注菜系油粕比做扩机会[60][61] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅增仓上涨创新高，因库存低且种植面积有减少预期，外盘棉花小幅上涨，中国 12 月供需报告上调新疆产量，美国 12 月供需报告有产量和库存预估，11 月纺织服装出口降幅收窄，外盘受收割压力但美元弱势有支撑，国内供应偏紧需求有韧性，预计棉价偏强运行[62][63][64] 白糖 - 上一日郑糖震荡反弹，外盘原糖震荡运行，截至 2025 年 12 月 31 日食糖产量增加，产糖率上升，印度增产预期强烈，国内开榨新糖供给压力增大，12 - 1 月预计进口量高，盘面反弹后向上空间有限[64][65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，截至 2025 年 12 月 31 日冷库库存量环比减少，去库速度低于去年，新季苹果产量和质量下滑，库存处于近几年最低，预计中长期价格偏强运行[67][68] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方价格上涨，南方稳中下跌，10 月能繁母猪存栏环比下滑，1 月规模场计划出栏量或增加，出栏体重下降，冻品库存库容率下降，养殖成本低位走弱，主力合约上涨，二育和散户大猪出栏积极，一季度供给压力大，考虑反套思路[69][70] 鸡蛋 - 前日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本同比增 6%以上，养殖利润偏低，11 月在产蛋鸡存栏量环比下降，1 月存栏量或继续回落，元旦后消费疲弱，养殖端淘汰鸡情绪高，主力合约上涨，1 月供应或维持高位但供给侧有改善，淡季合约估值低，考虑正套策略[71][72] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.04%，玉米淀粉主力合约收跌 0.24%，北港库存偏低，东北售粮进度稍快，市场等待 USDA 报告，北港库存转降，广东港口库存增加，中储粮网拍净采购，需求方面深加工消费量和淀粉产量有变化，库存处于不同水平，下游需求略有回暖，饲企库存天数为近 4 年同期最低，25 年玉米进口锐减，产需基本平衡，春节前有售粮高峰，淀粉需求回暖但供应充裕，库存高位，跟随玉米行情[73][74]