报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，海外成品油裂差对芳烃支撑有限，国内纯苯到港压力大、下游提货弱，港口库存累积至历史高位；下游开工情况不一，加工费低位使国内纯苯开工维持低位 [3] - 苯乙烯方面，港口库存盘整，开工底部回升慢，有出口接单支撑；下游EPS开工年前有回落压力，PS关注开工回升持续性，ABS库存压力大且开工延续低位 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -116 元/吨（+7），苯乙烯主力基差 121 元/吨（+47 元/吨）；华东纯苯现货 -M2 价差 -200 元/吨（-5 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 143 美元/吨（+10 美元/吨），FOB 韩国加工费 136 美元/吨（+11 美元/吨），美韩价差 162.8 美元/吨（-2.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 133 元/吨（-6 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 31.80 万吨（+1.80 万吨），开工维持低位；苯乙烯华东港口库存 132300 吨（-6500 吨），华东商业库存 77300 吨（-6000 吨），开工率 70.2%（-0.5%） [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 59 元/吨（+54 元/吨），开工率 43.64%（-8.92%）；PS 生产利润 -241 元/吨（+54 元/吨），开工率 60.40%（+1.80%）；ABS 生产利润 -969 元/吨（+206 元/吨），开工率 69.90%（+0.50%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -365 元/吨（+10），开工率 75.52%（+1.47%）；酚酮生产利润 -876 元/吨（+0）；苯胺生产利润 845 元/吨（-12），开工率 59.81%（-3.17%）；己二酸生产利润 -661 元/吨（+54），开工率 68.20%（+4.60%） [1] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：BZ2603 - BZ2605 逢高做反套 [4] - 跨品种：空 BZ2603 多 EB2602 [4]