报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][7][133] 报告的核心观点 - 2025年12月中国制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，自去年4月以来首次重回扩张区间，主要分项指数均回升，显示制造业产销两端明显提升 [4] - 展望2026年，随着国内积极宏观政策持续及“反内卷”等工作推进，制造业景气度和利润率有望保持回升趋势，从而带动上游通用设备需求持续回暖 [4][6] - 人形机器人产业处于快速发展阶段，2025年国内出货量预计约1.8万台，较2024年的2400台增长超650%，带来巨大成长空间 [5][7] - 投资建议关注两大方向：受益于制造业需求复苏的通用设备板块，以及受益于全球人形机器人产业快速发展的机器人板块 [7][133] 市场回顾与表现 - 近期表现：本周（2025.12.29-2025.12.31）机械行业上涨1.3%，跑赢沪深300指数（下跌0.6%），其中机器人板块领涨5.2% [9] - 年内表现：截至2025年12月31日，机械行业累计上涨41.7%，大幅跑赢沪深300指数（累计上涨17.7%）[10] - 子板块分化：年初至今涨幅靠前的子板块为工程机械器件（93.2%）、锂电专用设备（92.5%）和金属制品（80.5%）；机器人板块年内涨幅为22.1% [10] - 估值水平：截至2025年12月31日，机械行业PE(TTM)为39.3倍，位于2012年至今74.5%分位数；PB(LF)约3.2倍，位于2012年至今91.1%分位数，总体处于历史较高位置 [14] - 个股表现： - 本周涨幅前五公司为步科股份（50.4%）、昊志机电（36.4%）、大业股份（33.1%）、泰尔股份（33.1%）、宏英智能（33.1%）[16][17] - 年初至今涨幅前五公司为鼎泰高科（567.2%）、航天动力（366.4%）、瑞晟智能（332.2%）、金马游乐（282.8%）、浙海德曼（249.4%）[16][18] 核心要点分析：通用设备 - PMI数据：2025年12月PMI为50.1%，环比回升0.9个百分点 [4] - 分项指数回升： - 生产指数回升1.7个百分点至51.7% - 新订单指数回升1.6个百分点至50.8% - 新出口订单指数回升1.4个百分点至49.0% - 在手订单指数回升0.5个百分点至46.0% - 生产经营活动预期指数回升2.4个百分点至55.5% [4] - 价格指数：出厂价格指数环比上升0.7个百分点至48.9%；主要原材料购进价格指数环比下降0.5个百分点至53.1% [4] - 驱动因素：政策持续发力、中央经济工作会议定调、春节备货节点临近共同推动制造业产销提升 [4] - 展望：2026年国内积极宏观政策及“反内卷”措施有望带动制造业景气度和利润率回升，从而推动上游通用设备需求持续回暖 [4][6] 核心要点分析：机器人 - 市场增长：高工机器人产业研究所（GGII）预测，2025年全年国内人形机器人出货量约1.8万台，较2024年的2400台增长超650% [5] - 竞争格局：2025年出货量靠前的企业包括智元机器人（5100+台）、宇数科技（4800+台）、乐聚机器人（1000+台）、松延动力（1000+台）、优必选（500+台）、众擎机器人（500+台）等 [5] - 产品创新：2025年12月31日，上纬新材发布全球首款实现全身力控的小尺寸人形机器人“启元Q1”，站立高度约0.8米，具备22自由度，开放全量SDK与HDK接口 [5] - 产业链动态： - 灵心巧手于2025年12月29日完成A++轮融资，由红杉中国、CCV等投资，资金用于技术研发、产能提升和数据积累 [5] - 灵心巧手已成为全球唯一量产千台高自由度灵巧手的公司，占全球高自由度灵巧手市场的80%以上，并计划2026年交付5-10万台灵巧手 [5] 重点公司盈利预测与评级 - 报告列出了29家重点机械行业公司的盈利预测与投资评级，数据截至2025年12月31日 [22] - 部分公司示例： - 汇川技术：评级“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为55.8亿元、66.7亿元、79.4亿元 [22] - 三一重工：评级“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为85.4亿元、104.5亿元、128.5亿元 [22] - 先导智能：评级“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为16.4亿元、22.3亿元、27.6亿元 [22] - 绿的谐波：评级“增持”，预计2025-2027年归母净利润分别为1.2亿元、1.8亿元、2.5亿元 [22] - 埃斯顿：评级“中性”，预计2025-2027年归母净利润分别为0.6亿元、1.5亿元、2.7亿元 [22] 基本面数据摘要 - 工程机械：报告提供了挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等产品的当月及累计销量与增速数据图表 [58][59][63][65][72][73] - 锂电设备：报告提供了新能源汽车销量、动力电池产量及装车量等数据图表，显示相关领域增长情况 [78][79][83][84][85][93] - 光伏设备：报告提供了多晶硅、硅片、电池片、组件价格走势以及光伏新增装机量数据图表 [87][89][90][91][94][95][96][102][107] - 半导体设备：报告提供了全球及中国半导体销售额、日本及中国大陆半导体设备出货额等数据图表 [98][99][103][104][106][108] - 机床工具：报告提供了金属切削与成形机床产量、日本机床订单、中国机床进口金额等数据图表 [110][111][112][113][115][116][117][118][119][121] - 自动化设备：报告提供了工业机器人当月及累计产量与增速数据图表 [122][123][131] - 能源及重型设备：报告提供了油气、煤炭行业利润与投资增速，以及新造船价格指数、船舶新接订单、完工量、手持订单量等数据图表 [125][126][127][128][129][130][132][133][135][136]