报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 报告核心观点为梳理近期港股AI领域热门新股及重点公司动态，重点关注国产AI算力芯片公司（壁仞科技、天数智芯）及大模型公司（智谱华章、MiniMax）的上市进程、商业模式与财务表现，并更新了部分A股重点公司的业务进展，重申对计算机行业的多条投资主线 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 壁仞/天数对比研究 - 壁仞科技：公司于2025年12月18日提交港股招股书，专注自研GPGPU芯片及智能算力解决方案 [5] 核心团队来自AMD、华为等大厂，经验丰富 [5] 采用“1+1+N+X”平台战略，已量产BR106、BR110、BR166等系列产品，覆盖训练与推理场景 [9] 2024年收入为3.368亿元，2025年上半年收入为5890万元 [21] 截至最后可行日期，公司有未完成订单8.218亿元及待变现合同合计12.407亿元 [21] 2023年至2025年上半年毛利率分别为76.4%、53.2%、31.9% [23] 2024年BR106销量达9344卡 [26] 2023年10月被列入BIS实体清单后，已引入国内供应商进行替代，制造成本增加约10% [26] - 天数智芯：公司于2025年12月30日开启招股，计划2026年1月8日在港交所上市 [28] 核心成员部分来自AMD [29] 已形成天垓（训练）、智铠（推理）两大GPU产品系列 [32][34] 天垓系列均价为3-4万元/片，智铠系列均价约为1万元/片 [35] 2024年收入为5.40亿元，较2022年的1.89亿元实现高速增长 [39] 2024年研发投入达7.7亿元 [39] 销售以直销为主，2025年上半年来自前五大客户的收入占比降至38.6% [38] 2. 智谱和 minimax 对比研究 - 智谱华章：公司以ToB本地化部署为核心商业模式 [42] 2024年实现营收3.124亿元，同比增长150.9%，2025年上半年收入1.909亿元，同比增长325.0% [44] 2024年本地化部署收入占比达84.5%，该业务毛利率保持在较高水平（2024年为66.0%） [44][46] 2024年经调整归母净利润为-24.656亿元，仍处于高投入阶段 [44] 截至2025年上半年，模型已为超过8000家机构客户及约8000万台设备提供支持 [49] - MiniMax：公司注重ToC产品迅速商业化，73.1%收入来自海外 [4][67] 核心C端产品为海螺AI视频生成平台和Talkie/星野全模态交互App，2025年前三季度两者收入占比分别为32.7%和35.1% [53] 2024年收入为2.18亿元，同比增长782.2%，2025年前三季度收入为3.817亿元，同比增长174.7% [54] 2024年经调整净利润为-17.446亿元 [54] 公司研发费用率从2024年的619.1%显著下降至2025年前三季度的337.4% [65] 3. 重点公司更新 - 鼎捷数智：公司完成可转债发行，募集资金8.28亿元，其中6.88亿元投向“鼎捷数智化生态赋能平台项目”以推动AI商业化 [67] 该项目预计运营期年均营业收入约7.01亿元，年均净利润1.95亿元 [68] 公司已在ERP、PLM等系统中加入AI应用，并研发多款场景化AI智能体产品 [68] - 浪潮信息：公司在互联网大客户中市占率保持高位，2024年前四大客户销售额占收入比重合计约72% [71] 公司发布面向万亿参数大模型的超节点AI服务器“元脑SD200”，支持“一机多芯”开放架构 [71][72] - 税友股份：公司AI数字会计商业化超预期，已进入PMF（产品市场契合）阶段 [73] AI产品定位三个层级：执行层（如AI会计）、日常管理层（客单价约2万元的服务包）、决策规划层 [75][76] 通过模型选型与成本控制、幻觉控制方案及思考链技术应用优化AI技术 [77] 4. 重点推荐主线 - 报告列出九条重点推荐投资主线：1）数字经济领军；2）AIGC应用；3）AIGC算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化 [4] 每条主线下列举了相关重点公司标的 [77][78]