核心观点 报告认为化工行业几乎每年都存在优异的投资机会，其投资逻辑可类比“美林时钟”，主要围绕景气周期、赛道成长、放量成长和价值红利四大驱动因素展开[3][4] 当前化工板块机构持仓处于低位，行业供给扩张放缓，结合需求端的新兴增长点（如储能、AI基础设施、3D打印、人形机器人等）以及潜在的成本端（油价）变化，行业正迎来战略性的“破晓时刻”，2026年应重点关注由AI for Science赋能的新材料研发、AI基础设施（电源与液冷）、AI PCB、3D打印及商业航天、人形机器人触觉传感器等细分领域的投资机遇[1][7][13][37][41] 行业历史表现与驱动框架 - 化工行业在2010年至2025年间，每年均有代表性公司取得显著涨幅，驱动因素可归纳为四大类：景气周期（产品涨价）、赛道成长（切入新能源等新赛道）、放量成长（产能扩张）和价值红利（高股息与“中特估”）[3][4] - 以2024年为例，景气周期机会贯穿全年，如正丹股份因TMA涨价最高涨幅达1196%，赛道成长机会在9月底后涌现，如中岩大地因新基建概念最高涨幅509%[4] - 2025年的机会则集中在景气周期（农药兽药、锂电材料）和赛道成长（机器人、AI液冷、AI PCB、固态电池）等领域，例如上纬新材因机器人概念最高涨幅2163%[4] 当前行业状态与见底信号 - 机构持仓降至低点：2025年第三季度，主动型基金对化工行业的持仓占比为4.2%，环比下降0.5个百分点；指数型基金持仓占比为1.2%，环比提升0.5个百分点[9][12] - 供给扩张显著放缓：作为行业投资情绪的先行指标，基础化工在建工程同比增速已连续三个季度为负且持续下滑，2025年第三季度同比增速为-14.6%，而固定资产增速仍保持在16%的高位，预示未来实际供给增长将放缓[15][18] 2026年投资机会挖掘思路 角度一：AI for Science (AI4S) 赋能化学研发 - AI4S是材料研发的全新范式，通过“读、算、做”大幅提升研发效率，有望突破传统研发瓶颈，远期市场空间可达万亿元[44][48] - 中国拥有最齐全的化学制造业门类和最完备的产业链，具备培育AI4S全球龙头的土壤[48] - 以晶泰控股为例，该公司是AI4S范式革命的引领者，拥有超过200个AI垂类模型和超200个自动化工作站，每月积累超20万条化学合成数据，已与全球前20大药企中的16家以及协鑫、中石化等材料龙头达成合作[49][53] 角度二：寻找需求正增长的细分产品 储能材料 - 储能需求全球共振，2025年迎来爆发式增长：2025年前三季度中国储能电池合计出货量达430GWh，已超过2024年全年30%，预计全年出货量达580GWh；头部厂商产能利用率突破80%[25] - AI数据中心（AIDC）配储成为新需求：英伟达发布白皮书明确AIDC配储必要性，预计2030年全球数据中心储能需求将从2024年的16.5GWh增长至209.4GWh[26][28] - 具体材料环节： - 六氟磷酸锂：价格加速上行，截至12月26日散单价格已上涨至18万元/吨，历史高点曾达59万元/吨[29][31] - 磷酸铁锂：受储能需求拉动，1-9月产量228.3万吨，同比增长70.2%，三代以上高压实密度产品技术壁垒高，结构性紧缺加剧[33] - 负极材料：需求高增拉动下，2025年9月起头部一体化大厂普遍满产，订单排至11月中旬[33] AI基础设施之电源（SST） - 固态变压器（SST）是下一代数据中心供电系统的核心解决方案，效率高达98%以上，占地面积不足传统方案的50%，已获英伟达在其800V直流架构白皮书中认可[66][67] - SST的普及将带动上游碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等宽禁带半导体，以及纳米晶/非晶等高性能软磁材料的需求[67] AI基础设施之液冷 - AIDC液冷市场空间广阔，氟化工巨头凭借核心原料配套优势和高度集中的行业格局，在液冷产业链中的价值将得到重估[68] - 三代制冷剂（如R32）进入配额管控期后景气高涨，2025年第四季度报价已突破6万元/吨，其景气持续时间和涨价高度可能超过市场预期[72][74] AI PCB - 覆铜板（CCL）占PCB成本的27%，而树脂占覆铜板成本的26%，是核心材料之一[77][79] - 随着AI推动高频高速需求提升，电子树脂需持续迭代以降低介电常数（Dk）和介质损耗因子（Df），未来M9、M10等级或引入PTFE树脂等更高性能材料[82] 角度三：3D打印与商业航天 - 3D打印（增材制造）引领高端制造革命，2024年全球市场规模达219亿美元，其中材料市场约44亿美元[85][90] - 商业航天是工业级3D打印的主线：航空航天是国内头部3D打印厂商的核心下游，营收占比超50%（如铂力特61%，华曙高科50%）[97] 2024年我国商业航天市场规模达2.3万亿元，预计2025年增至2.8万亿元[97] - 商业航天极大拉动3D打印需求：以SpaceX为代表的公司已大规模应用3D打印技术，国内星河动力的发动机采用3D打印后，成本降至原来的10%，生产周期缩短至传统模式的1/6[102] 据测算，为完成国内千帆、GW、鸿鹄三大星座项目（合计规划约3.8万颗卫星）的发射，对应的火箭发动机3D打印市场规模有望累积达475亿元[101][102] - 消费级3D打印机加速崛起：2024年全球市场规模41亿美元，同比增长32%，预计2029年达169亿美元；出货量410万台，中国“四小龙”（拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派）合计市占率达74%[107] 角度四：人形机器人触觉传感器 - 触觉传感器是灵巧手实现复杂功能的关键感知部件，主流人形机器人企业（如特斯拉、Figure、宇树、智元）及灵巧手企业均已应用，主要位于指尖[119][123] - 当前主流技术路线为压阻式和电容式，其中压阻式因结构简单、成本低、易实现高灵敏度而易于快速量产[114] - 市场空间测算：假设人形机器人销量达100万台，平均单机触觉传感器价值量6000元，则对应市场空间约60亿元；销量达1000万台时，市场空间约512亿元[120][123]