报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，价格受基本面、市场供需、政策等多因素影响，投资者需根据不同品种特点采取相应策略 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜减仓震荡收阴，现铜98820元，上海贴水190元，LME市场有较大规模已实值看涨期权，节后等待海外机构对铜价预期再修正，延续前期期权组合策略，关注炼厂排产、社库变动、盘面缩量，价格可能下调 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝上涨，华东、中原、华南现货贴水扩大，铝市基本面驱动不足，跟随板块震荡偏强，多头依托40日线持有，关注23000元整数关口阻力，保太ADC12现货报价上调100元至22000元，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 氧化铝平衡持续过剩，铝土矿价格回落使成本有下降空间，现金成本核算仍有利润，短期现货价格接近触发减产，跌势放缓，中期企稳需等待规模减产形成 [3] 锌 - TC低位，炼厂检修持续，进口窗口关闭，锌供应端压力减弱，整体反弹趋势未改，1月消费前景中性偏乐观，下游春节前备货需求仍存，但地产仍是拖累项，约束沪锌上方空间，暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡 [4] 镍及不锈钢 - 镍价冲高回落，市场交投活跃，印尼镍矿协会降低镍矿配额并将修改矿产基准价格公式，临近年底下游采购意愿减弱，现货升水高涨使贸易商囤货意愿降低，成交冷清 [7] - 不锈钢方面，铬铁价格回暖推升成本，但总体利润修复，前期减产影响有限，社会库存去化，下游采购询价增多，高镍铁报价912元每镍点，上游价格反弹传导，短期受政策情绪主导，镍市政策扰动，短期观望为主 [7] 锡 - 沪锡减仓到12月月初水平，现锡报326450元，现货有1800元实时升水，近期无地缘局势新消息，关注跨年前后低邦可能召开的矿业会议，波动率高位收敛，持有再次参与的35万卖看涨期权，观察调整幅度 [8] 碳酸锂 - 锂价高开后回落，市场交投活跃，分歧较大，部分持货商前期货已被预定，询价频繁，中下游高价接受程度有限，年前备货充分，高价观望心态重，成交清淡 [9] - 市场总库存下降700吨至11万吨，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨，下游库存降1600吨至4万吨，贸易商增1200吨至5.2万吨，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，澳矿最新报价1565美元，矿端报价维持强势，锂价进入趋势通道止阶段，注意风险防控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，个别硅企减产，但规模不及预期，需求端1月多晶硅环比小幅减产，有机硅开工率预计下滑，SMM最新工业硅社库55.5万吨，环比增加2000吨，新疆厂库有累库压力 [10] - 近期盘面价格走强、期现走势分化源于12月底规模性减产预期，但落地节奏慢，需求边际承压，走势或转向震荡整理，需观察新疆开工变化 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货成交活跃度回落，节前回调后转震荡，现货端N型复投料报价持稳于5 - 5.5万元/吨，1月产量预计环比小幅缩减，但仍面临累库压力，行业反内卷趋势延续，政策支撑具备持续性，交易监管趋严，期价预计维持高位震荡 [11]