报告行业投资评级 - 报告未明确给出针对证券行业的整体投资评级 [6][18] 报告的核心观点 - 中证协风险管理会议明确了证券行业向“主动风控”模式转型的方向，旨在构建前瞻性、精细化的风控体系，为“十五五”时期行业高质量发展奠定基石 [1][7][8] - 此举将推动风险管理从“成本中心”跃升为决定券商业务边界与资本效率的“核心竞争力”，驱动行业从规模扩张转向质量驱动，并加剧行业分化 [2][13] - 强化风控有助于增强资本市场内在稳定性、优化服务实体经济的效能，并提升中国资本市场的国际吸引力 [2][11][12] 根据相关目录分别进行总结 一、会议主要内容 - 致力于构建“全覆盖、穿透式”的自律规则体系，强化对跨境业务、场外衍生品等重点领域的穿透监控，是对2025年3月已修订发布的相关风险管理规范的延续和深化 [8] - 聚焦重点业务领域实施精准风险防控，监管视角已从检查风控机制的“有无”转向评估其“优劣”与“实效”，特别要求优化场外衍生品（如雪球、收益互换）的压力测试方案及完善声誉风险测试 [9] - 强化科技赋能，探索利用人工智能、大数据提升风险预警能力，并利用区块链技术提升复杂场外业务的透明度，推动风险管理从依赖人工经验向数据智能驱动转变 [9] - 构建“协同共治”的行业风险管理生态，通过搭建交流平台促进风险信息共享与经验互鉴，以从行业整体层面提升风险抵御能力 [10] 二、对资本市场的影响 - 通过源头治理复杂业务风险（如衍生品业务的复杂连锁反应），能有效防止个体风险蔓延成系统性风险，显著增强资本市场内在稳定性 [11] - 稳健的风控体系与修订后的《证券公司投行业务质量评价办法》形成政策协同，共同保障资本市场“枢纽”功能高效安全运转，优化其服务实体经济（特别是新质生产力）的资源配置环境 [11] - 推动风险管理向主动化、科技化、精细化升级，并向“培育具有国际竞争力的一流投资银行”目标迈进，有助于向全球传递中国资本市场治理持续优化的信号，增强对长期外资的吸引力 [12] 三、对证券行业的影响 - 全面风险管理能力从“成本项”跃升为“核心竞争力”，将直接挂钩券商的业务资质、资本占用和展业空间，风控能力强的头部券商将在场外衍生品、跨境业务等创新和高附加值业务上获得更广阔空间 [13] - 驱动行业加大对金融科技的战略性投入，竞争将扩展到数据治理、模型算法和复合型人才队伍，能率先实现科技与风控深度融合的券商将建立起在业务效率、成本控制和风险定价能力上的显著优势 [13][14] - 推动业务模式从“规模扩张”向“质量与功能驱动”深刻转型，行业将更倾向于发展资本节约型、服务中介型业务，如财富管理、资产证券化、高质量的并购财务顾问等，真正回归金融服务实体经济的本源 [14]