报告行业投资评级 - 偏强震荡 [4] 报告的核心观点 - 2025 年因反内卷政策、国内云母矿减产、全球储能需求爆发等，碳酸锂供大于求矛盾缓解，呈供需紧平衡 [2][94] - 2026 年国内盐湖产量放量、云母矿复产及投产，海外非洲锂辉石矿增产、南美盐湖扩产，全球碳酸锂产量 213 万吨，新增 46 万吨，同比增 28% [2][94] - 2026 年受新能源装机增长和政策补贴影响，全球电化学储能需求增速高，预计储能电池需求新增 25 万吨，同比 60%；受补贴退坡影响，动力电池需求增速略降，预计新增 23 万吨，同比 25%；全球碳酸锂需求 202 万吨，新增 49.5 万吨，同比增 32% [2][94] - 2026 年需求增速超供给增速，供需过剩量较 2025 年略降，预计价格维持 10 - 15 万震荡 [3][94] 根据相关目录分别进行总结 2025 年行情回顾 碳酸锂期货行情走势 - 2025 年行情先抑后扬，1 - 5 月受关税战和供需过剩影响，价格跌破 6 万；6 - 7 月反内卷政策和成本线影响，价格拉升到 7 - 8 万；8 月宁德时代枧下窝矿开采暂停，价格逼近 9 万，后又回落；10 - 11 月储能需求增加、云母矿供应下降，价格重回 10 万；11 月中下旬多空消息交织，价格强势震荡；12 月需求向好、供应未复工，价格拉升，后因交易所政策进入震荡，收官于 12 万附近 [7][8][9] - 2025 年主力期货年度涨幅 55%，价格波动幅度 99%，成交、持仓不断放大，累计成交量 1.5 亿手，持仓从 38 万手增至 91 万手 [10] 碳酸锂现货及基差 - 电碳价格从年初 7.5 万涨到年末 11.2 万，涨幅 49%，电碳与工碳价差 1600 - 3300 元；氢氧化锂从 7 万/吨涨至 10.2 万，涨幅 46%，碳酸锂与氢氧化锂价差从 5000 元扩大至 1.1 万 [14] - 主力基差一度扩大至 - 1 万/吨甚至更低，创下上市记录；期现价格相关性强，但期货快速上涨时，现货平均价涨幅跟随幅度小 [19] 碳酸锂产业链上下游价格行情 - 2025 年上下游价格普涨，钴酸锂涨幅超 170%，六氟磷酸锂涨幅超 160%，上游矿端锂矿涨幅 82%，中间原料碳酸锂、氢氧化锂涨幅超 55%，下游电解液受六氟影响涨幅大，电池正极材料涨幅 35%左右 [20] 碳酸锂供给分析 国内碳酸锂供给分析 - 盐湖提锂 2026 年产量 27.6 万吨，较 2025 年增加 9.8 万吨，增幅近 55%，主要增量来自察尔汗盐湖、拉果错盐湖、麻米措盐湖等；未来西藏盐湖产量放量将成主要来源，2026 年增量 4.1 万吨，增量占比 40%以上 [23] - 云母提锂 2026 年产量 23.2 万吨，比 2025 年增产 9 万吨，同比增加 63%，增量来自江西枧下窝矿复产、茜坑锂矿增产、内蒙和湖南云母矿投产 [27] - 锂辉石生产碳酸锂 2026 年产量 8.6 万吨，新增 3.3 万吨，同比增加 62%，主要增量来自新疆有色大红柳滩锂矿、大中矿业四川加达锂矿、李家沟锂辉石矿 [34] - 2025 年国内碳酸锂产量增加 20%，2026 年因盐湖与云母端产能放量，预计产量达 59.4 万吨，增加 22 万吨，供应增加 59% [37] 海外碳酸锂供给分析 - 南美盐湖 2026 年产量 51.7 万吨，新增 6.4 万吨，同比增加 14%，增量来自 SQM 的 Atacama 盐湖、Eramet 的 Centenario - Ratones 盐湖、紫金矿业的 3Q 盐湖 [39] - 澳洲锂辉石矿 2026 年略微增产 1.7 万吨，总产量 49.2 万吨，产量增加来自 Greenbushes、Pilgangoora、Holland 增产，Wodgina、Marion 减产 [45] - 非洲锂辉石矿 2025 年产量 21.1 万吨，同比增加 82%；2026 年产量 34.9 万吨，增产 13.8 万吨，同比增加近 40%，主要增量来自赣锋锂业 Goulamina 矿山、中矿资源 Bikita 矿山等 [49][51] - 美洲锂辉石矿 2026 年产量 7.5 万吨，新增 0.2 万吨，产量略增 [56] - 2025 - 2026 年海外供给同比增速分别达 25%/18%，2026 年新增产量 22.2 万吨，总产量 143.4 万吨，南美盐湖占 36%，澳洲矿占 34%，非洲矿供应占比从 12%提至 24% [61] 全球碳酸锂供给及成本分析 - 2025 年全球产量 167 万吨，同比增加 32 万吨，增速 24%；2026 年产量 213 万吨，增加 46 万吨，同比增 28%；国内供应增加 22 万吨，海外增加 22 万吨 [62] - 海外供应占比 67%，国内供应占比从 2024 年的 24%提至 2026 年的 28% [63][64] - 全球碳酸锂生产成本分六阶梯，80%现金成本线为 5.5 万元/吨，折旧成本按 0.5 万元/吨预估，生产成本预计 6 万元/吨 [65][67][68] 碳酸锂需求分析 动力电池需求分析 - 2025 年 1 - 11 月我国新能源汽车产销同比增长 31.4%和 31.2%，预计全年销售 1660 万辆，同比增 29%；2026 年国内本土销售增速 18% [71] - 2025 年 1 - 10 月欧洲销售增速 32.9%，北美同比增长 4.7%；预计 2026 年欧洲销售达 392 万辆，美国 164 万辆，欧洲维持 30%高增速，美国维持 5%低增速 [71][72] - 2025 年拉美、中东、东盟新能源汽车销售同比增长超 60%，2026 年预计除欧盟与美国外地区销量仍保持 40%增速 [71] - 2025 年 1 - 10 月不含中国的电动车动力电池装机量 377.5Gwh，同比增长 28.5%；1 - 11 月国内动力电池累计装车量 671.5Gwh，同比增长 42% [72][73] - 2026 年全球新能源汽车销量增速 22%，动力电池装机增速或达 28% [73] 储能电池需求分析 - 2020 - 2024 年全球储能装机功率从 6Gw 增至 74Gw，装机容量从 13Gwh 增至 181Gwh [76] - 2020 - 2025 年我国风电装机从 2.81 亿千瓦增至 6.5 亿千瓦，光伏装机从 2.53 亿千瓦增至 11.75 亿千瓦 [77][79] - 2025 年上半年中国新型储能累计装机规模 101.3Gw，同比增长 110%；海外订单规模 163Gwh，同比增长 246%；1 - 11 月新增招标容量累计 438.4Gwh，同比增长 75%，预计 2026 年出货量增速 70%以上 [81] - 2025 年全球储能电池出货量预计超 650Gwh，同比增长超 80%；中国储能系统出货量预计超 320Gwh，同比增长超 80% [84] - 2026 年欧洲储能装机增速达 50%以上，美国装机 70Gwh，同比增长 35%，其他地区增速超 90% [84][85] - 算力储能需求初现爆发苗头，预计到 2030 年锂电出货量突破 300Gwh，年复合增长率超 60% [87] - 2026 年全球储能装机容量达 424Gwh，同比增速 58%，出货量维持 60%左右高增速，达 1040Gwh [87] 全球碳酸锂需求分析 - 2025 年动力电池需求带动碳酸锂需求增长 21 万吨，同比增长 31%；2026 年需求达 108 万吨，新增 22 万吨，同比增长 25% [92] - 2025 年储能电池需求带动碳酸锂需求增长 19 万吨，同比增长 83%；2026 年需求达 68 万吨，新增 25 万吨，同比增长 60% [92] - 2025 年全球碳酸锂总需求量 155 万吨，同比增速 36%；2026 年总需求 202 万吨，增加 49 万吨，预计增速 32% [92] 碳酸锂供需分析 - 2025 年供应增加 32 万吨，需求增加 41 万吨，呈供需紧平衡 [2][94] - 2026 年供给增加 46 万吨，需求增加 49.5 万吨，需求增速超供给增速，供需过剩量略降，预计价格 10 - 15 万震荡 [2][3][94]