报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计贵金属价格或高位宽阔震荡，基于沪银VIA维持较高水平和国内即将迎来元旦假期，不排除后续银价仍有较大波动风险，建议投资者控制风险，轻仓过节 [4] - 后续建议关注美联储新人主席名单公布和美国关键矿产关税可能公布等事件 [4] - 基于金银比价处于近十年来新低，白银相较黄金不再低估，后续建议优先关注逢低多配黄金的机会 [4] - 中长期来看，美联储仍处于宽松周期，全球地缘不确定性持续，美元信用风险增加，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，金价中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低做多配置为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月30日，沪金期货主力合约收跌3.11%至984.84元/克，沪银期货主力合约收跌3.96%至18140元/千克 [3] 内外盘金银行情数据 - 12月30日较12月29日，伦敦金现跌2.1%至4364.17美元/盎司，伦敦银现跌0.7%至74.80美元/盎司，COMEX黄金跌2.2%至4378.80美元/盎司，COMEX白银跌0.8%至74.34美元/盎司，AU2602跌2.2%至984.84元/克，AG2602跌0.4%至18140元/千克，AU (T+D) 跌2.1%至980.75元/克，AG (T+D) 跌1.6%至18110元/千克 [3] - 12月30日较12月29日，黄金TD - SHFE活跃价差降23.4%至 - 4.09元/克，白银TD - SHFE活跃价差降115.4%至 - 30元/千克，黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨0.8%至 - 6.31元/克，白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨19.9%至 - 892元/千克，SHFE金银主力比价降1.9%至54.29，COMEX金银主力比价降1.4%至58.91，AU2604 - 2602降5.7%至2.64元/克，AG2604 - 2602涨725.0%至 - 33元/千克 [3] - 截至12月29日较12月26日，黄金ETF - SPDR持仓涨0.08%至1071.99吨，白银ETF - SLV持仓跌0.52%至16305.9639吨，COMEX黄金非商业多头持仓涨4.63%至280920张，非商业空头持仓涨5.25%至46942张，非商业净多头头寸持仓涨4.51%至233978张，COMEX白银非商业多头持仓跌15.05%至56034张，非商业空头持仓跌7.37%至19682张，非商业净多头头寸持仓跌18.69%至36352张 [3] - 12月30日较12月29日，SHFE黄金库存持平为97704千克，SHFE白银库存降5.14%至755754千克；12月29日较12月26日，COMEX黄金库存涨0.09%至36223374金衡盎司，COMEX白银库存降0.13%至449127596金衡盎司 [3] - 12月30日较12月29日，美元/人民币中间价涨0.02%至7.03；12月29日较12月26日，美元指数跌0.04%至98.00，美债2年期收益率降0.29%至3.45，美债10年期收益率降0.48%至4.12，VIX涨4.41%至14.20，标普500跌0.35%至6905.74，NYWEX原油涨1.58%至57.83 [3] 影响因素分析 - 经历周一剧烈调整后，周二贵金属价格整体企稳回升，伦敦现货黄金重返400美元/盎司关口，伦敦现货白银重返76美元/盎司关口 [4] - 市场关注的白银价差结构方面，白银现货及T0价格对期货的溢价大幅收窄，沪银较外盘溢价显著回落，上期所延续去库，表明白银现货紧缺有所缓解但未完全改善 [4] 中长期观点 - 中长期来看，美联储仍处于宽松周期，大国博弈加剧和逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，金价中长期重心大概率继续上移 [4]