核心观点 - 报告核心观点认为，截至2025年12月26日出现的上证指数“八连阳”行情，其背景与历史历次行情均有所不同，出现在基本面偏弱、流动性“适度”宽松的背景下，且累计涨幅明显低于以往[5][6][32][33] - 报告指出，本次“八连阳”的技术特征为上涨中继，短期内上方无明显阻力位，但亦非处于强势上涨趋势或突破前期阻力位[6][32] - 基于此，报告认为本次行情一定程度上强化了后续出现新一波上涨的预期，但短期内仍需警惕阻力位制约，建议保持“高抛低吸”的交易思维，待出现强势突破信号后再行追涨[6][32] 策略专题：历史上沪指“八连阳”后如何演绎 - 报告复盘了2000年至今上证指数出现的五次“八连阳”（含“九连阳”、“十一连阳”）行情背景与后续走势[1][4][31] - 第一次（2006.11.14-2006.11.23）：出现在2006-2007年大牛市第二波上涨中段，由银行股强势上涨推动，累计涨幅10.66%，“八连阳”后指数延续上涨趋势直至2007年10月见顶，期间最高涨幅达226.87%[1][15][33] - 第二次（2013.1.28-2013.2.6）：出现在超跌反弹的最后阶段，累计涨幅6.25%，在接近2012年双顶重要阻力位后反弹结束，指数震荡回落并创阶段新低，反弹最高涨幅即为6.25%[2][16][33] - 第三次（2015.3.11-2015.3.23，“九连阳”）：出现在2014-2015年大牛市的上涨中继，累计涨幅12.22%，在两会改革政策催化下强势突破前期震荡区间，成为第二波上涨启动信号，后续最高涨幅达57.22%[2][21][33] - 第四次（2017.12.28-2018.1.12，“十一连阳”）：出现在上证指数临近大级别震荡区间高位的时点，累计涨幅4.68%，形成“假突破”技术特征，未能突破2015年重要阻力位，随后开始大幅调整，后续最高涨幅仅8.66%[3][24][33] - 第五次（2024.2.6-2024.2.23）：出现在2024年2月超跌反弹的初期，累计涨幅11.20%，反弹启动后转为震荡上行，但随后再次下探接近阶段低点，后续最高涨幅为29.15%[3][27][28][33] - 历史总结：五次行情中，两次出现在大牛市中（分别对应上涨趋势和上涨中继突破），背景为基本面强度或流动性充沛叠加重要催化；三次出现在超跌反弹中，在触及重要阻力位或动能减弱后显著回调[4][31] 本周市场表现与政策事件（12月26日当周） A股市场复盘 - 整体表现：本周A股市场持续反弹，上证指数出现罕见“八连阳”，A股整体成交额重回2万亿元人民币[7][35] - 驱动因素：人民币汇率持续升值或是重要驱动力，美元兑离岸人民币一度升破“7”整数关口；当前A股股权风险溢价（ERP）为2.65%，周内下降10.49个基点，反映市场风险偏好边际提升[7][35] - 指数与风格：主要指数全面收涨，中证500和创业板指表现居前，周度涨跌幅分别为4.03%和3.9%；风格上，中游制造（涨4.42%）、上游资源（涨3.52%）、小盘（涨4.11%）、高市盈率（涨5.26%）和微利股（涨4.04%）占优[38][40][41] - 行业表现：申万一级行业多数上涨，有色金属、国防军工和电力设备涨幅居前，周度涨跌幅分别为6.43%、6%和5.37%[8][44] - 有色金属与电力设备属于涨价行情，贵金属与工业金属价格普遍收涨催化有色板块；电力设备中光伏设备表现与头部硅片企业大幅上调报价有关，电池表现与碳酸锂期货价格上涨有关[8][44] - 国防军工行业中航天装备领涨，商业航天概念延续交易热度[8][44] - 估值跟踪：市场指数估值分位全面上行，科创50、中证2000、深证成指的PE估值历史分位较高，分别为96.69%、93.23%、87.56%[46][48] - 行业估值分位多数上行，商贸零售（99.05%）、房地产（98.3%）、计算机（92.63%）PE估值分位居前[49][51] 全球权益市场 - 全球表现：全球权益市场多数上涨，台湾证交所、韩国KOSPI、日经225指数表现居前，本周涨跌幅分别为3.10%、2.71%、2.51%[9][52][53] - 美股表现：美股三大指数小幅收涨，标普500领涨，美国第三季度GDP增长4.3%形成正向催化，且圣诞节前后存在“圣诞老人行情”日历效应[9][54] 大类资产表现 - 权益与商品：本周全球权益市场（MSCI全球指数）上涨1.43%；商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品指数周度涨跌幅分别为0.28%、4.49%、2.08%和0.26%[10][56][59] - 利率与汇率：中债利率短端回落、长端回升；美债长短端利率均回落，10年期中美利差收窄；美元指数下跌0.59%，人民币兑美元升值0.51%[10][56][59] 重点政策与产业事件 - 国内宏观与金融：福建平潭新一轮封关运作进入攻坚阶段；央行货币政策委员会召开第四季度例会；离岸人民币对美元盘中升破“7”关口，为15个月来首次[11][62] - 海外宏观：美国第三季度经济增长4.3%，创两年来最快增速[12][62] - 产业动态： - 商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布[11][62] - 英伟达GB300系列服务器预计明年上半年进入大规模放量阶段，预计明年全年机柜出货量达5.5万台，同比增长129%[12][62] - 半导体领域开启新一轮涨价潮，中芯国际、世界先进等发布涨价通知，涨幅约10%；三星电子、SK海力士上调明年HBM3E价格，涨幅近20%[12][62] - 头部硅片企业大幅上调报价，平均涨幅达12%；碳酸锂主力合约强势突破13万元/吨关口，单日涨超8%[12][62] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货周涨3.98%，白银期货周涨18.06%[12][62] - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立[12][62]