近期升值表现与原因 - 2025年11月至12月29日，在岸与离岸人民币兑美元分别升值约1.5%和1.75%，同期美元指数回落约1.74%[4] - 2025年全年人民币累计升值约4%，而美元指数同期下跌约10%，表明美元走弱是关键催化因素[4] - 2025年前11个月中国货物贸易顺差累计超过1万亿美元，为汇率升值提供重要基础[5] - 2025年11月中国出口同比增长5.9%，较前值-1.1%明显回升[5] 升值可持续性分析 - 美元指数偏弱态势短期或将延续，因美国就业市场脆弱、ISM制造业PMI走弱，且美联储2025年或需继续降息[6] - 中美利差已实质性收缩且预计将进一步收缩，可能影响资金流动[7] - 2025年11月银行结汇率回落至约52%，在人民币稳定升值预期下，企业可能倾向于多结汇，形成升值正向循环[7] - 央行希望避免人民币过快升值，11月后人民币中间价升值幅度持续弱于市场价，表明其有意保持汇率双向波动[8] 未来前景与风险 - 人民币汇率破7后的升值基础较2023年以来的前两次更为稳固，但升值过程更可能是缓慢震荡，不宜高估向上的斜率与幅度[7][8] - 主要风险包括美国经济衰退超预期以及美国关税政策超预期升级[8]