报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月30日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约5750，上涨1.3%，持仓减少544手；锰硅主力合约收盘5942，上涨1.36%，持仓增加14109手 [5] - 硅铁和锰硅供需有边际改善预期，叠加成本推动，短期震荡偏强；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 期货 - SF主力合约收盘价5750，日变动74，周变动102，成交量232982，日变化 -85107，持仓量231184，日变化 -544 [2] - SM主力合约收盘价5942，日变动80，周变动120，成交量262830，日变化 -28054，持仓量278271，日变化14109 [2] 现货 - 硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、江苏、天津现货价格日变动均为50，周变动均为50；青海日变动30，周变动80 [2] - 硅锰6517内蒙日变动60，周变动80；宁夏日变动50，周变动30；广西日变动20，周变动50；江苏、天津日变动30，周变动分别为80、10 [2] 基差/价差 - 硅铁内蒙 - 主力当日 -350，日变动 -24，周变动 -52；宁夏 - 主力当日 -350，日变动 -24，周变动 -52；青海 - 主力当日 -420，日变动 -44，周变动 -22；江苏 - 内蒙当日350，日变动0，周变动0；SF - SM价差当日 -192，日变动 -6，周变动 -18 [2] - 锰硅内蒙 - 主力当日 -292，日变动 -20，周变动 -40；宁夏 - 主力当日 -372，日变动 -30，周变动 -90；广西 - 主力当日 -222，日变动 -60，周变动 -70；广西 - 内蒙当日70，日变动 -40，周变动 -30 [2] 原材料 - 锰矿天津港澳块当日41.5，日变动0，周变动0；南非半碳酸当日34.8，日变动0.1，周变动0.3；加蓬块当日42.5，日变动0，周变动 -0.3 [2] - 兰炭小料陕西当日770，日变动0，周变动0；宁夏当日840，日变动0，周变动 -30；内蒙当日750，日变动0，周变动0 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端因企业利润不佳部分厂家检修或转产，供应维持小幅下降；需求端1月高炉检修结束预计阶段性复产带动原料需求；成本端主产区电价持稳；市场情绪方面反内卷板块品种上涨，硅铁供需有边际改善动力，短期震荡偏强 [5] - 锰硅供应端部分新增产能投产，近期产量以稳为主；需求端短期螺纹减产，1月高炉预计阶段性复产支撑原料需求；成本端锰矿港口库存回落，现货坚挺；市场情绪方面反内卷板块品种上涨，锰硅成本端推动下短期震荡偏强 [5] 重要资讯 - 30日天津港澳块Mn41.2%报价41.5元/吨度，半碳酸Mn36.6%Fe4.6%报价35元/吨度，加蓬块Mn47%成交43元/吨度，CML澳块Mn47%报价44元/吨度 [7] - 12月全国在产硅铁企业65家，在产矿热炉217台，12月硅铁总平均开工率44.58%，较11月下降2.47%，产量预计46.45万吨，降幅0.41%，较去年同期下降4.87%，2025年全年累计产量552.69万吨，较24年减少4.71万吨，降幅0.84% [7] 第三部分 相关附图 铁合金主力合约走势及价差 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差图表 [8][9] 基差及现货价格 - 展示硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格图表 [12] 铁合金电价 - 展示铁合金在甘肃、广西等多地今日、昨日、上周、上月、去年的电价数据及图表 [12][13] 成本与利润 - 硅铁内蒙生产成本5492元/吨，利润 -172元/吨；宁夏生产成本5593元/吨，利润 -293元/吨；陕西生产成本5577元/吨，利润 -307元/吨；青海生产成本5911元/吨，利润 -631元/吨；甘肃生产成本5759元/吨，利润 -459元/吨 [14] - 硅锰内蒙生产成本5778元/吨，利润 -188元/吨；宁夏生产成本5880元/吨，利润 -360元/吨；广西生产成本6231元/吨，利润 -531元/吨；贵州生产成本6119元/吨，利润 -469元/吨 [20] - 展示硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润图表 [15][23]