报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ☆☆☆ | | 铅及不锈钢 | ☆☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★☆ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告核心观点 报告对各有色金属行业进行分析，给出投资评级与操作建议，涉及铜、铝等多种金属，考虑供应、需求、成本、政策等因素影响市场价格与走势 [1][2][3] 各行业总结 铜 - 伦铜开市跳涨，消费淡季与高铜价下，市场快速兑现海外机构2026年看涨目标位，国内沪粤现货贴水幅度扩大，SMM社库增加 [2] - 以美盘铜6美元/磅上调铜市目标位，伦铜约1.31万美元，沪铜约10.4万，建议持有执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝冲高回落偏强震荡，现货贴水大幅扩大，铝锭铝棒社库增加，多头背靠40日线持有，谨慎看待上方空间 [3] - 保太ADC12现货报价上调，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 发改委发文提及对氧化铝产业强化管理，盘面大幅上涨，但政策落地需时间，氧化铝平衡过剩，成本有下降空间，短期价格接近触发减产，中期企稳需等待规模减产 [3] 锌 - TC继续回落，炼厂减产延续，SMM锌社库环比下滑，比价不利于锌锭进口，供应端压力减弱，但消费处淡季，沪锌缺乏方向性驱动 [4] - 2026年市场对1月锌消费暂不悲观，沪锌运行区间2.28 - 2.38万元/吨 [4] 铅 - 原生铝交割品牌炼厂检修延续，SMM铅社库不足2万吨支撑盘面上行，但电池企业年底盘库暂停现货采购，沪铅于1.75万元/吨附近有压力 [5] - 铅价内强外弱，现货进口利润480元/吨，海外低价铅锭冲击下，沪铅延续背靠成本的底部震荡，价格区间1.68 - 1.75万元/吨 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，市场交投活跃，产业盘大量止损后盘面整理，印尼镍矿协会消息引爆镍市，2026年镍矿配额大幅降低，将修改矿产基准价格公式 [6] - 金川升水6700元，进口镍升水400元，电积镍升水175元，金川现货报价下跌，高镍铁报价反弹支撑弱化，短期政策情绪主导，观望为主 [6] 锡 - 沪锡加权短线强波动在33 - 35万间，整体仓量在10万手高位，市场情绪跟随白银与铜价，中长期供求基本面趋势主线一般 [7] - 高锡价压抑消费，LME锡库存增加，LME0 - 3月转升水，国内钢联锡社库增加，建议参与35万卖看涨期权，观察回调幅度 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂跌停，市场交投活跃，价格抬涨使锂矿跟涨，但市场对其维持高位信心不足，交易热情有限，中游环节情绪较强，现货端稍显支撑 [8] - 澳矿报价维持强势，碳酸锂期价强势震荡，12万之上偏离基本面，短期偏空 [8] 工业硅 - 工业硅需求端仍有压力，但环比11月下滑幅度收窄，期货盘面走强受月底北方产区集中减产预期驱动 [9] - 市场库存小幅累积，新疆地区厂家库存压力未缓解，预计短期减产消息反复释放，期货盘面维持坚挺但上行空间受限 [9] 多晶硅 - 多晶硅市场利好预期仍在，但下游受白银等辅材成本攀升影响，对现货报价拉动作用短期有限 [10] - 全产业链处于“强预期与弱现实”博弈格局，报价上行但未形成实际成交，交易所监管政策收紧，市场情绪谨慎，后续盘面大概率维持高位震荡 [10]