投资评级 - 维持“增持”评级 [9] 核心观点 - 公司近期签订重大合同，标志着其“一核两翼”战略规划布局逐步落地，营收结构正逐步实现多元化 [9] - 公司是国内特种材料领军企业，在隐身材料等领域市场地位突出，并拥有多项自主知识产权核心技术 [9] - 随着国防现代化要求提高，军机量增代升需求迫切，特种材料市场空间广阔 [9] - 公司通过子公司布局加工、声学、陶瓷基复合材料等领域，实现业务多元化共振 [9] - 新建成的微波暗室暨紧缩场测试系统可为公司产品研发提供全面测试支持，并有望向航空航天、低空经济等行业客户提供技术服务 [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.85亿元、7.62亿元，对应市盈率分别为45倍、35倍、27倍 [9] 近期事件与合同 - 2025年12月25日，公司披露与某客户签订框架采购合同，总金额为2.54亿元（含税），合同标的为航空器机身用特种功能材料产品，有效期至2027年9月30日 [6][9] - 2025年12月27日，公司控股子公司华秦航发披露与某客户签订框架协议，总金额为3.92亿元（含税），合同标的为航空发动机零部件产品加工 [6][9] - 公司微波暗室暨紧缩场测试系统已建成并开展整体调试，不久即可交付使用 [6][9] 公司战略与业务布局 - 公司实施“一核两翼”战略：“一核”指以航空发动机为中心，提升关键材料供应商地位；“两翼”指拓展航空器机身及其他高端制造领域关键材料供应 [9] - 公司隐身及伪装材料产品已实现批产应用，是国内极少数能全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的企业 [9] - 公司通过募投项目打破产能瓶颈，以满足市场需求 [9] - 子公司布局涵盖加工、声学、陶瓷基复合材料、超细晶零部件生产制造等领域，实现多元化布局 [9] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为11.39亿元，同比增长24.2%；2025年前三季度营业总收入为8.01亿元，同比增长8.6% [8] - 预测2025年营业总收入为13.70亿元，同比增长20.3%；预测2026年为17.60亿元，同比增长28.5%；预测2027年为21.57亿元，同比增长22.5% [8][11] - 2024年归母净利润为4.14亿元，同比增长23.6%；2025年前三季度归母净利润为2.43亿元，同比下降21.5% [8] - 预测2025年归母净利润为4.50亿元，同比增长8.8%；预测2026年为5.85亿元，同比增长29.9%；预测2027年为7.62亿元，同比增长30.2% [8][9] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.65元、2.15元、2.80元 [8] - 预测2025-2027年毛利率分别为48.5%、52.0%、58.8% [8] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.2%、10.9%、12.8% [8] 市场数据 - 报告日（2025年12月26日）收盘价为74.29元，一年内股价最高100.50元，最低53.66元 [1] - 市净率为4.3倍，股息率为1.04% [1] - 流通A股市值为202.49亿元 [1] - 每股净资产为17.09元，资产负债率为27.01% [1]