报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+暂停增产，原油长期供需维持偏空表现，短期地缘局势是主要扰动，油价短期仍将震荡表现，但长期价格重心趋于下移 [3] - 交易策略上单边和套利都建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响为中性，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，2025年产量预计为10,616万桶/日；OPEC 11月原油产量有降有升；IEA 11月OPEC国家产量下降，Non - OPEC DoC国家产量也有降 [3] - 需求中长期影响为中性，EIA、OPEC、IEA对2025年全球原油及相关液体需求增速预测有上调或持平情况 [3] - 库存短期影响为中性，美国至12月12日当周商业原油库存增加，库欣原油库存减少，成品油库存增加 [3] - 产油国政策中长期影响为中性，12月OPEC+会议维持产量至2026年底，批准评估产能新机制，2025年11月沙特产量有变化 [3] - 地缘政治短期影响偏多，俄乌冲突战谈交织，白宫对委内瑞拉石油实施“隔离”并部署军事力量 [3] - 宏观金融短期影响为中性，美国三季度GDP增速加快但四季度或放缓，2026年1月降息概率有数据显示 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格有涨有跌，SC原油周度上涨3.56%，Brent原油上涨0.35%，WTI原油上涨0.69%等 [4] - 美国+欧洲+新加坡油品库存部分有变动，原油库存上涨0.33%，汽油库存上涨3.11%等 [4] - 期货仓单数量部分有变化，FU高硫燃料油库存上涨236.48% [4] - 中国油品库存部分下降，汽油商业库存下降1.54%，柴油商业库存下降0.29% [4] - 炼厂开工率部分有变动，中国独立炼厂开工率上涨0.82%，美国上涨0.30% [4] - 原油产量美国有小幅度上涨，为0.28% [4] 期货市场数据 - 行情回顾：本周国际油价反弹后回落，地缘风险因素推动反弹但需求与库存基本面偏弱，反弹难持续，截至12月26日各主力合约有价格变动 [6] - 月差&内外价差：近月月差走弱，内外价差回落 [9] - 远期曲线：近月压力仍然较大 [21] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差回落 [26][37] 原油供需基本面数据 - 产量：11月份全球原油产量增加，不同机构统计的OPEC及Non - OPEC DoC国家产量有不同变化，美国周度原油产量有减少，钻井平台数有增加 [49][61][84] - 库存：美国商业库存减少，库欣库存增加，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [85][95] - 美国需求：汽油隐含需求大幅增加，炼厂开工率维持高位 [108] - 中国需求：炼厂产能利用率小幅回升 [118] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差稳定 [127] - 宏观金融：美债收益率反弹，美元指数走弱 [139] - CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少 [148]