报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金银同步上涨再创历史新高，银价表现强劲周度涨幅超18%，年内累计涨幅超170%，主要受宏观层面、基本面和价差结构因素影响 [3] - 短期贵金属价格料维持偏强运行，但白银市场有“轧空”迹象，需警惕过快上涨引发的阶段性调整风险，多单可择机逐步止盈，未进场短期建议观望 [5] - 中长期贵金属牛市底层逻辑稳固，美国联邦政府债务规模攀升、美联储处于降息周期等因素将支撑黄金价格中枢稳步上移 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情及基本面指标跟踪 - 黄金白银价格和金银比价：上周伦敦现货黄金为4532.505美元/盎司，周度涨幅4.41%；伦敦现货白银为79.3290美元/盎司，周度涨幅18.31%；国内金银比价降至53附近，国外降至57附近，创2013年以来低位 [3][4] - 期现价差：上周沪银较伦敦银溢价大幅走扩，国内白银TD价格升水期货，上期所白银库存去库，表明国内白银现货紧缺助推银价上涨 [3] - ETF和CFT C持仓：黄金SPDR - ETF持仓量为1071.13吨，周度涨幅1.77%；白银SLV - ETF持仓量为16391吨，周度涨幅2.02%；COMEX黄金非商业净多持仓增加10092张，涨幅4.51%；COMEX白银非商业净多持仓减少8357张，降幅18.69% [4] - 库存数据：上期所黄金库存为97.692吨，周度涨幅6.52%；COMEX黄金库存为1125.67吨，周度涨幅0.51%；上期所白银库存为819吨，周度降幅8.92%；COMEX白银库存为13988吨，周度降幅0.88%；SGE白银库存为832吨，周度涨幅16.48% [4] 主要宏观指标跟踪 - 人民币汇率和黄金价格：美元兑离岸人民币为7.0042，周度跌幅0.42% [4] - 中美利差：中美10年期国债收益率利差为负，美德10年期国债收益率利差为正 [43][45] - 美元指数和黄金价格：美元指数为98.0341，周度跌幅0.69%，与黄金价格呈负相关 [4] - 美国长短端国债收益率利差：美债10Y - 2Y收益率和10Y - 3M收益率利差有变化 [49] - 美国经济数据：美国三季度GDP增长强劲，消费者信心指数5个月来首次回升，11月非农高于预期但失业率回升，职位空缺上升，劳动参与率上升，薪资增速环比、同比双双回落，通胀相对可控 [61][66][68] - 欧元区经济数据：欧元区GDP探底回升，制造业PMI和服务业PMI回落，通胀数据有变化 [76][77][78] - 央行购金情况：中国央行连续13个月购金，11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）；2025年前三季度全球央行和其他机构净购金约633.6吨，同比下降约12.1%，但三季度购金步伐环比改善 [82][85]