行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 [8][12][13][14][15][16][17] 核心观点 * AI新材料（Q布）是积极的技术方向：M9+Q布方案代表目前最积极的材料方案，Q布具备低介电和低膨胀的“二合一”属性，有希望成为可批量供应的品种 [2][12] * 出海非洲是重点推荐方向：美国降息预期下，非洲国家外债压力减缓、货币走强、创汇能力增加，逻辑和基本面正在逐步兑现 [3][13][16] * 周期品需求整体偏弱，内需关注结构性机会：水泥、玻璃等传统建材需求延续低迷，内需方面建议挖掘国内新需求方向 [13][14][15][16] * AI材料细分领域景气度分化：Low-Dk二代布与Low-CTE布在2026年紧缺确定性高，高阶铜箔（HVLP）涨价持续性可期，HBM材料受海内外扩产拉动 [15] 一周一议：AI新材料（Q布） * 市场热度高且有新进入者：本周莱特光电公告投资Q布领域，拟打造砂矿、制棒、拉丝、织布一体化优势 [2][12] * 技术路径对比：M9+Q布代表目前最积极的材料方案，M9+二代布/2.5代布代表保守路径 [2][12] * Q布核心优势：除了DK/DF值有差异外，Q布同时具备低膨胀性，拥有低介电和低膨胀的“二合一”属性 [2][12] * 当前发展瓶颈与进展：瓶颈主要体现在下游PCB加工环节（如钻针、镭射钻孔），上游丝和布环节的问题已有菲利华、中材科技等企业逐步改进工艺、提高良率 [2][12] * 产业阶段与评价维度：当前阶段需要上下游一起提高渗透率，理性看待新进入者，建议从原材料、技术、客户资源、设备四个关键视角评价企业综合实力 [2][12] * 相关关注公司：报告提及AI新材料基本面龙头关注菲利华、铜冠铜箔、莱特光电、中材科技、华海诚科、大族数控、鼎泰高科、芯碁微装、德福科技等 [12] 一周一议：出海与内需 * 出海非洲的核心逻辑：降息利好非洲国家外债压力减缓、重新发行美元债机会增加、非洲货币相对走强、大宗商品价格走高增强创汇能力 [3][13] * 汇率表现印证逻辑：奈拉（尼日利亚）和埃磅（埃及）已结束贬值，例如美元兑奈拉从2024年11月20日的1:1688.28升值至2025年11月12日的1:1442.58 [3][13] * 出海板块典型代表：报告提及关注乐舒适、科达制造、华新建材、中国巨石、中材国际、西部水泥、精工钢构、环球新材国际等 [13] * 内需关注方向：挖掘国内新需求方向关注三棵树、四川路桥、兔宝宝、悍高集团、北新建材、伟星新材、王力安防、东方雨虹、科顺股份 [13] 周期联动：各子行业近期表现 * 水泥：本周全国高标均价354元/吨，同比下跌67元/吨，环比下跌1元/吨；全国平均出货率41.4%，环比下降0.8个百分点；库容比61.8%，环比下降0.6个百分点 [4][14] * 浮法玻璃：本周均价1140.08元/吨，下跌11.32元/吨，跌幅0.98%；截至12月25日重点监测省份生产企业库存天数29.19天，较上周增加0.25天 [4][14] * 光伏玻璃：截至12月25日，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比下降6.52% [4][14] * 混凝土：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.33%，环比下降0.28个百分点 [4][14] * 玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平；电子布市场主流报价4.4-4.7元/米，环比持平 [4][14] * 其他大宗品观点：电解铝预计短期震荡上行；钢铁基本面矛盾显现，下周钢价或趋弱运行；原油价格环比上涨，煤炭、沥青、PE价格环比下降，有机硅价格环比持平 [4][14] 景气周判：各子行业趋势展望 * 水泥：市场需求延续低迷，需谨慎观察，关注未来查超产等政策落地情况 [15] * 浮法玻璃：市场心态偏悲观，下游择低价适量采购，整体出货表现一般 [15] * 光伏玻璃：下游组件企业生产推进放缓，多数按需采购，需求支撑转弱；供给同比减少7.32% [15] * AI材料-电子布：Low-Dk二代布与Low-CTE布在2026年紧缺确定性高，Q布需关注M9相关方案确定进展 [15] * AI材料-高阶铜箔：HVLP涨价持续性可期，期待2025年第四季度至2026年第一季度下一轮提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [15] * AI材料-HBM材料：受海内外扩产拉动，国内两房有新增扩产预期，海外HBM及AI存储拉动美光、三星、海力士扩产 [15] * 传统玻纤：景气度略有承压，主要亮点为风电需求，出口受关税政策影响预期模糊，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [15] * 碳纤维：龙头满产满销并在第二季度业绩扭亏，但仍未见需求拐点 [15][16] * 消费建材：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售品种（如涂料、板材）景气度稳健向上 [16] * 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，在美国降息预期下机会突出 [16] * 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [16] 本周市场表现 * 板块指数涨幅：本周建材指数上涨5.50%，跑赢上证综指（2.25%） [17] * 子板块表现：玻纤板块涨幅最大，达14.58%，其次为玻璃制造（5.78%）、耐火材料（4.68%）、消费建材（2.02%）、水泥制造（1.29%）和管材（0.56%） [17] 重要公司变动 * 友邦吊顶：12月24日公告正在筹划公司控制权变更事宜 [5] * 东宏股份：12月25日公告拟以不低于3000万元、不超过6000万元回购股份 [5] * 华电科工：12月26日公告签署2.65亿元超超临界电厂百万千瓦机组六大管道合同 [5]