报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期国金证券固收 - 债市微观交易温度计读数继续回升至 45%，偏热区间指标数量占比上升至 25%，各指标分位值走势有差异，如利差分位均值上升 5 个百分点等 [14][19] 根据相关目录分别进行总结 本期微观交易温度计读数继续回升至 45% - 温度计较上期回升 1 个百分点至 45%，基金 - 农商买入量、TL/T 多空比、政策利差分位值上升，配置盘力度、1/10Y 国债换手率、货币松紧预期分位值下降，当前 30/10Y 国债换手率、机构杠杆拥挤度较高 [14] 本期位于偏热区间的指标数量占比上升至 25% - 20 个微观指标中，过热区间指标升至 5 个（占比 25%），中性区间降至 6 个（占比 30%），偏冷区间仍为 9 个（占比 45%），TL/T 多空比、基金 - 农商买入量、配置盘力度所处区间有变化 [19] - 利差分位均值上升 5 个百分点，交易热度、机构行为、市场利差、股债和商品比价分位值有不同变化 [19] 30/10Y 国债换手率升至历史新高 - 交易热度类指标中，过热区间指标数量占比升至 67%，中性降至 17%，偏冷仍为 17%，TL/T 多空比、全市场换手率分位值上升，1/10Y、30/10Y 国债换手率分位值下降，30/10Y 国债相对换手率达历史新高 [22] 配置盘力度小幅回落 - 机构行为类指标中，过热区间指标数量占比仍为 0%，中性和偏冷区间占比均为 50%，配置盘力度、货币松紧预期、上市公司理财买入量分位值下降，基金 - 农商买入量、基金分歧度、基金久期分位值上升 [26] 政策利差分位值回升 10 个百分点 - 资金面宽松使短端国债收益率下行，政策利差收窄 3bp 至 -4bp，分位值上升 10 个百分点至 82%，信用利差、IRS - SHIBOR 3M 利差走阔，农发国开利差收窄，三者利差均值和分位值持平 [30] 股债比价分位值上升 - 比价类指标位于偏冷区间的指标数量占比仍为 100%，股债比价分位值上升 4 个百分点，商品比价分位值回落 2 个百分点，不动产比价分位值持平 [33]