报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 冷空气影响仍存，成本支撑下供给预计收紧，预计煤价有望企稳 [1] - 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹 [1] - 推荐稳定经营高分红高股息标的、成长性动力煤标的及低估值弹性标的 [1] 近期行业政策及动态 - 国家发展改革委、国家能源局印发《电力中长期市场基本规则》，修订形成13章98条新规，纳入跨电网经营区常态化交易等机制，推动交易周期向“多年期”和“按日连续”延伸 [7] - 榆林计划“十五五”期间新建煤矿16处、新增产能8700万吨/年，推动全市煤矿智能化开采 [7] - 新疆首个富油煤中试基地在哈密启用，其中加氢尾油制润滑油装置成功攻克高端润滑油国产化难题 [7] - 酒泉市瓜州县中胜浩通桥湾公铁物流铁路专用线进入试运营，日均煤炭运量稳定突破1万吨，建成后年发运量可达800万吨 [7] - 甘南州成功与蒙古国签订20万吨煤炭进口协议，货值达1.2亿元 [7] - 新疆呼图壁县九洲恒昌输煤廊道投运，全长34.5公里，年运量可达700万吨 [3] 煤炭市场供需与价格 - 动力煤价格：截至12月26日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价分别为486、576、672元/吨，环比分别下跌20、24、31元/吨 [1] - 动力煤供给：环渤海四港区本周日均调入量160.84万吨，环比减少3.11万吨，同比下降2.11% [1] - 动力煤需求与库存：环渤海四港区本周日均调出量159.6万吨，环比增加7.46万吨，涨幅4.90%；港口库存2988.2万吨，环比增加23万吨，涨幅0.78% [1] - 电厂数据：截至12月25日，六大发电集团库存量1347万吨，环比下降35.3万吨，跌幅2.55%；平均日耗84万吨/天，环比上涨4.39万吨/天，涨幅5.5% [3] - 炼焦煤价格：截至12月26日，山西安泽低硫主焦出厂价1600元/吨，环比持平 [1] - 炼焦煤供需：247家主要钢企日均铁水产量226.64万吨，环比上涨0.15万吨/日；523家样本矿山精煤库存283万吨，环比增长10万吨、增幅3.7% [1] - 产地煤价：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报525元/吨，环比下跌10元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报570元/吨，环比下跌5元/吨 [8] - 价格指数：环渤海地区动力煤价格指数报695元/吨，环比下跌4元/吨；CECI沿海指数（5500k）报698元/吨，环比下跌13元/吨 [8] - 国际煤价：印尼产（Q3800）FOB价45.15美元/吨，环比下跌1.15美元/吨；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报109.64美元/吨，环比上升1.12美元/吨 [9] - 国际炼焦煤价：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报230美元/吨，环比上涨1.5美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价报1430元/吨，环比下跌40元/吨 [11] 运输与库存 - 港口库存：截至12月18日，华东港口库存738万吨，环比增加6万吨；截至12月26日，广州港库存275.5万吨，环比增加8.5万吨 [3] - 沿海运费：国内主要航线平均海运费报29.85元/吨，环比下跌0.34元/吨，跌幅1.13% [3] - 国际运费：印尼南加至宁波煤炭运价为9.48美元/吨，环比下跌0.72美元/吨，跌幅7.1% [3] 相关能源价格 - 国际油价：布伦特原油期货结算价60.64美元/桶，环比上涨0.17美元/桶，涨幅0.28% [3] - 比价关系：按热值统一后，国际油价与国际煤价比值为2.26，环比上涨0.48%；国际油价与国内煤价比值为2.56，环比上升3.37% [15] 重点公司推荐 - 稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [1] - 成长性动力煤标的：晋控煤业、华阳股份、特变电工、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [1] - 低估值弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、鄂尔多斯 [1]