报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 贵金属板块持续新高，上行动能充足[3] - 近期金银价格强势上涨，中期“降息交易”将为黄金价格上涨提供较强动能，长期“降息交易”+“特朗普2.0”双主线将持续催化，央行增储将对金价形成强有力底部支撑[5][6] 价格走势情况 - 近两周，伦敦现货黄金上涨2.36%至4449.40美元/盎司，上期所黄金上涨4.70%至1016.30元/克，沪金持仓量上涨1.03%至35.22万手[5][10] - 近两周，伦敦现货白银上涨8.11%至69.74美元/盎司，上期所白银上涨23.01%至18319元/千克，沪银持仓量下跌1.71%至77.47万手[5][10] - 近两周，伦敦现货钯上涨19.60%至1837美元/盎司，伦敦现货铂上涨24.46%至2208美元/盎司[5][10] - 年初至今，伦敦现货黄金上涨70.53%，上期所黄金上涨64.56%，伦敦现货白银上涨141.27%，上期所白银上涨145.23%，伦敦现货钯上涨102.09%，伦敦现货铂上涨141.84%[11] 美国经济数据和美联储跟踪 - 美国第三季度GDP年化增速达4.3%，高于预期，第三季度实际个人消费支出季率初值录得3.5%，高于预期的2.7%[5] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得2.9%，符合预期，较前值2.6%有所上升[5] - 特朗普或在2026年1月第一周任命新任美联储主席，其强调在经济表现强劲时应当降息[5] - 美联储主席热门候选人哈塞特表示美联储降息节奏明显偏慢，应加快降息步伐[5] 持仓及成交量情况 - 本周五黄金内外盘价差为-15.65元/克，较两周前下降2.99元/克[62] - 本周五白银内外盘价差为296.03元/千克，较两周前下降496.07元/千克[62] 内外盘价差及黄金基准比值情况 - 本周金银比收于57.26，较两周前下降12.48[62] - 本周金铜比收于9979.25，较两周前下降363.46[62] 期货基差情况 - 截至本周五，国际黄金基差（现货-期货）为-112.60美元/盎司，较两周前下降129.75美元/盎司[65] - 截至本周五，国内黄金基差为-7.50元/克，较两周前下降1.64元/克[65] 中期与长期展望及关注事件 - 中期来看，“降息交易”将为黄金价格上涨提供较强动能，美国货币政策变化将接力财政政策为黄金价格提供支撑[5] - 长期来看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线预计后续将持续催化，保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑[5] - “特朗普2.0”进入兑现阶段，“大而美”法案的签署以及未来对关税和地缘政治的干预或进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高[6] - 根据世界黄金协会，2025年各国央行继续加大购买力度，展望2026年，央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者也可能进一步支撑金价的积极趋势[6] - 中国央行连续13个月增持黄金，2025年11月末，中国黄金储备规模达到7412万盎司，较上月增加3万盎司[6] - 未来两周需重点关注：2026年1月5日公布美国2025年12月ISM制造业PMI；2026年1月7日公布美国2025年12月ADP就业人数；2026年1月9日公布美国2025年12月失业率和季调后非农就业人口[5] 建议关注个股 - 报告建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡[6]