报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业的“增持”评级 [2][5][21] 报告的核心观点 - 第六批国家组织高值医用耗材集采正式启动，中选规则继续优化，旨在以价换量同时避免极端价格内卷，保证行业长期稳定发展 [4][17] - 药物涂层球囊国采为国产性价比高的产品提供了全国范围内进一步放量与替代进口的机会，泌尿介入类耗材首度纳入国家集采 [4][17][19] - 耗材行业应把握存量市场的结构性机会，重点考察在集采常态下具备强大成本控制能力、持续创新能力并能通过国产替代实现份额跃升的龙头企业，以及紧跟政策引导的增量市场 [5][20] - 部分高值耗材企业集采带来的业绩压力正逐步消化，业绩持续修复中，创新产品的获批及海外业务发展有望带来集采外业绩的新增长点 [20] 板块及个股表现 - 上周医疗耗材板块报收5845.43点，上涨0.08% [2][9] - 上周医药生物一级行业指数报收8254.26点，下跌0.18%，跑输沪深300指数2.13个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第25位 [2][7] - 医疗耗材板块近十二个月绝对收益为8%，相对沪深300指数的相对收益为-9% [2] - 上周医疗耗材板块表现居前的公司有：赛诺医疗（上涨15.3%）、天臣医疗（上涨13.3%）、振德医疗（上涨7%）、迈普医学（上涨3.1%）、华强科技（上涨3.1%） [11][12] - 上周医疗耗材板块表现居后的公司有：英科医疗（下跌7.1%）、天益医疗（下跌5.5%）、春立医疗（下跌4.5%）、蓝帆医疗（下跌3.7%）、三友医疗（下跌3.6%） [11][13] 行业估值 - 当前医疗耗材板块市盈率（PE，ttm）为35.44X，较上周环比上升0.06个百分点，近一年PE最大值为40.1X，最小值为28.88X [3][14] - 当前医疗耗材板块市净率（PB，lf）为2.55X，近一年PB最大值为2.92X，最小值为2.13X [3][16] 行业动态及重要公告 - 第六批国家组织高值医用耗材集采于2025年12月22日启动，涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类医用耗材，企业申报材料递交及信息公开将在2026年1月13日进行 [4][17] - 集采文件公布了医疗机构年度需求量：冠状动脉药物涂层球囊需求614,778个，外周血管药物涂层球囊（用于动静脉瘘透析通路）需求6,884个，（用于膝上部位）需求61,434个，（用于膝下部位）需求7,002个 [17] - 泌尿介入类耗材需求量：输尿管介入导丝1,372,386个，输尿管介入鞘（不具备测量功能）500,833个，（具备测量功能）49,279个，输尿管球囊扩张导管15,881个，泌尿取石网篮284,665个，一次性输尿管软镜导管（不具备测量功能）326,518个，（具备测量功能）18,442个，肾造套件188,317套 [17] 投资建议 - 建议关注产品线丰富、创新程度高的植介入、电生理等高值耗材头部企业，如微电生理、迈普医学等 [5][21] - 建议关注业绩边际改善的部分骨科耗材企业，如威高骨科等 [5][21] - 建议关注在康复、慢病管理等领域有产品优势和基层渠道能力的公司 [20] - 在集采优化不再唯低价论的政策环境下，骨科植入物、心血管介入器械、神经外科植入物等高端植入类耗材有望率先受益于政策支持 [20]