报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好维持高位 股市多数上涨 债券收益率多数下行 美债收益率降至4.13% 美元指数跌0.41%至98 非美货币多数升值 金价涨4.5%至4533美元/盎司 布油涨0.47%至60.33美元/桶 [1][5][9] - 美国三季度GDP数据超预期 但后续消费动能预计放缓 经济增长存在逆风风险 尚未开启复苏周期 2026年美联储仍处于降息周期 对股票市场构成支撑 [2][11] - 大宗商品近期走势强劲 尤其是贵金属和有色金属 其上涨本质是对大幅度宽松预期和由此带来的远期通胀上升形成的预期强化 叠加债务不可持续 美元信用重塑 以及经济滞胀预期的三重效应 [37] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位 股市多数上涨 债券收益率多数下行 美债收益率降至4.13% 美元指数跌0.41%于98 非美货币多数升值 金价涨4.5%至4533美元/盎司 VIX指数降至13.6 现货商品指数收涨 布油涨0.47%至60.33美元/桶 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨 美股、A股涨超1% 标普500指数涨1.4% 上证指数涨1.88% 港股恒生指数涨0.5% 日经225指数涨2.51% [10][11] - 美国三季度GDP超预期 但就业市场走弱 后续消费动能预计放缓 经济增长有逆风风险 尚未开启复苏周期 2026年美联储降息周期对股市构成支撑 三季度企业盈利环比反弹 对美股构成支撑 国内股市表现出韧性 航空航天成热门板块 资源股因贵金属和有色金属大涨而上涨 股市高位震荡 短期上行空间有限 [11][13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行 10年美债收益率微降至4.13% 债市整体震荡 美国三季度GDP超预期反弹 经济有韧性 美债收益率下行空间有限 发达国家债券收益率有上行空间 新兴市场债市涨跌互现 美元走弱压力减少 [14][18][19] - 中国10年期国债收益率震荡上行至1.835% 中美利差倒挂微降至229bp 国内债市弱势震荡 股债跷跷板延续 债市熊市延续 [20][21] 外汇市场 - 美元指数跌0.41%至98 非美货币多数升值 离岸人民币涨0.42% 欧元涨0.53% 英镑涨0.87% 日元涨0.75% 瑞郎涨0.77% 韩元涨超2% 新西兰元、澳元、泰铢涨超1% 兰特、林吉特、比索、加元等收涨 雷亚尔和卢比贬值 [26][28][29] 商品市场 - 现货黄金涨4.5%至4533美元/盎司 白银单周大涨18.3% 贵金属和有色板块表现强势 资金持续流入 偏离基本面 元旦假期将至 市场波动可能增加 [30][31][32] - 布伦特原油涨0.47%至60.33美元/桶 供应端扰动减少 需求偏弱 油价低位震荡 美元震荡收跌 大宗商品现货指数收涨 白银和铜等持续上涨 短期风险显著增加 [31][32] 热点跟踪 - 本周市场风险偏好上升 大宗商品短期迅速上涨 美国3季度GDP超预期 居民消费增速提振经济 4季度经济增速受负面影响 大宗商品上涨本质是对宽松预期和远期通胀上升的预期强化 叠加三重效应 [33][34][37] 下周重要事件提示 - 周一：美国11月新屋开工、营建许可 - 周二：美国12月芝加哥PMI - 周三：中国12月官方制造业PMI、美国当周首申 - 周四、周五：元旦假期休市 欧元区、美国12月制造业PMI终值 [39]