报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃生产利润较差但成本端有支撑，产能投产力度大、开工率和产量高于去年同期，供应端压力大；下游开工率整体偏低且处于淡季，需求不佳；聚烯烃维持供强需弱格局，技术上触底反弹，短期或震荡为主 [9] - 期货单边建议空单减仓或离场，期权建议卖出跨式期权 [9] - PP新增产能较大且下游需求偏弱，走势中长期相对偏弱，建议空单减仓或离场 [12] 根据目录分别总结 基本面概述 - 库存：中国聚乙烯生产企业样本库存量预计44万吨左右且预计维持下跌，中国聚丙烯生产企业库存量预计51万吨左右且较本期下降，聚丙烯市场持续走低 [8] - 供应：涉及扬子石化等装置计划重启且无新增计划检修装置，预计下期聚乙烯总产量70.49万吨，较本期增加3.27万吨；中国聚丙烯总产量预估79.5万吨，较本周窄幅增加，趋势由降转升 [8] - 需求：PE下游各行业整体开工率小幅下降，出口订单增长乏力，随着电商活动结束，商超渠道进入去库阶段；PP下游开工处于下滑走势 [8] - 产业链利润：油制PE与PP利润亏损扩大，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损，PDH制PP亏损扩大，成本端有支撑 [8] 产业链结构 - 包含聚乙烯产业链结构和聚丙烯产业链结构，但文档未详细阐述其内容 [15][20] 期现市场 - 展示了L2505合约、PP2505合约期货价格走势图，以及PE基差、PP基差走势图 [24][28] 产业链利润情况 - PE生产利润：展示了LLDPE油制生产毛利、LLDPE乙烯制生产毛利走势图 [32] - PP生产利润：展示了PP油制生产毛利、PP外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、PP煤制生产毛利走势图 [39][41] - PE\PP进出口利润：展示了LLDPE进口毛利、PP进口毛利、PP出口毛利走势图 [44][47] 库存 - PE库存：展示了PE生产企业库存、PE贸易商库存、PE社会库存、PE煤制库存走势图 [52][55] - PP库存：展示了PP生产企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP煤制库存走势图 [58][60] 供给端 - PE产量：展示了PE周度产量、PE周度开工率、PE检修减损量走势图，塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速12%，2025年新增产能543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2% [68][70][89] - PP产量：展示了PP周度产量、PP周度开工率、PP检修减损量走势图，PP近5年产能维持高速增长，年均产能增速11%，2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2% [75][77][95] - PE与PP进口量：展示了PE进口量、PP进口量走势图 [83] - 2026年塑料国内计划新增产能：PE计划投产产能为924万吨，同比增加22.45%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [97] - 2026年PP国内计划新增产能：PP计划投产产能为990万吨，同比增加20.1%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量或一半左右 [99] 需求端 - PE/PP下游开工率：展示了PE下游行业开工率、PP下游行业开工率走势图 [105] - PE下游开工率：展示了农模、包装膜、中空、PE管材开工率走势图 [109] - PP下游开工率：展示了塑编、BOPP、注塑、PP管材开工率走势图 [118][120] - PE/PP出口量：展示了PE出口量、PP出口量走势图 [123] - 塑料制品：展示了塑料制品产量、橡胶和塑料制品业存货、汽车和家电产量当月同比、家电出口数量、国内汽车产量、中国汽车出口走势图 [127][128][133]