报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 电力板块在经历多轮供需矛盾后，有望迎来盈利改善和价值重估，煤电的顶峰价值、市场化改革下的电价稳中小涨、容量电价机制出台以及电煤长协保供力度加大是主要驱动因素 [5] - 天然气板块随着上游气价回落和国内消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现 - 截至12月26日收盘，本周公用事业板块上涨0.8%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.9%）[4][12] - 电力板块本周上涨0.65%，燃气板块上涨2.59% [4][16] - 电力子行业中，热力服务上涨3.36%，火力发电上涨2.45%，水力发电下跌0.77% [16] - 电力板块个股中，上海电力周涨幅达11.47%，皖能电力涨7.43%；华能水电跌1.92%，国电电力跌1.70% [17] 二、电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：截至12月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价为677元/吨，周环比下跌34元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价为744.35元/吨，周环比下跌7.72元/吨 [4][21] - 动力煤库存及电厂日耗：截至12月26日，秦皇岛港煤炭库存697万吨，周环比下降31万吨 [4][27] - 截至12月25日，内陆17省电厂日耗为396.7万吨/日，周环比上升5.56%；沿海8省电厂日耗为215.7万吨/日，周环比上升5.53% [4][30] - 水电来水情况：截至12月26日，三峡出库流量6540立方米/秒，同比下降6.57%，周环比上升0.15% [4][43] - 重点电力市场交易电价： - 广东电力日前现货周度均价为306.92元/MWh，周环比下降6.81% [4][51] - 山西电力日前现货周度均价为181.96元/MWh，周环比大幅下降41.85% [4][58] - 山东电力日前现货周度均价为254.68元/MWh，周环比下降10.62% [4][59] 三、天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格： - 截至12月25日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3937元/吨，周环比下降3.39% [4][57] - 截至12月24日，欧洲TTF现货价格为9.78美元/百万英热，周环比上升5.4%；美国HH现货价格为3.29美元/百万英热，周环比下降10.4% [4][61] - 欧盟天然气供需及库存： - 2025年第50周，欧盟天然气供应量61.1亿方，周环比上升0.9%，其中LNG供应量占47.1% [4][65] - 同期，欧盟天然气库存量为785.32亿方，周环比下降3.31%，库存水平为65.2% [74] - 同期，欧盟天然气消费量（估算）为88.0亿方，周环比下降9.1% [76] - 国内天然气供需情况： - 2025年10月，国内天然气表观消费量为347.70亿方，同比下降1.6% [4][79] - 2025年11月，国内天然气产量为218.80亿方，同比上升5.9%；LNG进口量694.00万吨，同比上升12.8% [4][80] 四、本周行业新闻 - 电力行业：广东电力交易中心公布2026年度交易结果，总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时；年度绿电交易成交电量47.79亿千瓦时，绿色环境价值成交均价4.93厘/千瓦时 [5][88] - 电力行业：南方、华东能源监管局及国家能源局相继发文或通报，旨在规范电力中长期批发交易市场秩序，查处串通报价等违规行为 [89] - 天然气行业：根据《中国海洋能源发展报告2025》，2025年全球海洋油气勘探开发投资预计达2175.5亿美元，占全球油气总投资的35.7%，连续5年增长，复合年均增速达11% [5][91] 五、本周重要公告 - 华电国际：其全资子公司华电龙口四期项目第二台66万千瓦机组正式投运 [91] - 中国广核：陆丰2号核电机组（1245MW）开始全面建设 [92] - 南网储能：南宁抽水蓄能电站1号、2号机组投入考核试运行 [92] - 新天然气：其境外附属公司完成供股融资约2.39亿港元，用于气田开发等项目 [93] 六、投资建议和估值表 - 电力板块：建议关注全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、新集能源、浙能电力等）、水电运营商（长江电力、国投电力等），以及煤电设备制造商（东方电气）和灵活性改造技术公司（华光环能、青达环保等） [5][96] - 天然气板块：建议关注城燃及贸易商标的，如新奥股份、广汇能源 [5][96] - 报告附有详细的公用事业行业主要公司估值表，包含股价、归母净利润及市盈率预测 [97]