报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌价回落现货市场有补库行为，社会库存增加且将超过去五年同期水平，现货流通性好转但采购仍谨慎；国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变；即使消费旺季强势，国内仍有累库预期且累库提速，若消费旺季预期落空，锌价将面临较大压力，在其他有色品种走强时锌价或相对偏弱，需留意海外库存影响 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -28.26 美元/吨，SMM上海锌现货价23080元/吨，升贴水80元/吨；广东锌现货价23030元/吨，升贴水5元/吨；天津锌现货价23010元/吨，升贴水10元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 12 - 25沪锌主力合约开于23085元/吨，收于23065元/吨，较前一交易日跌130元/吨，成交125213手，持仓93322手，日内最高23095元/吨，最低22910元/吨 [2] - 库存方面：截至2025 - 12 - 25，SMM七地锌锭库存总量11.47万吨，较上期减少0.97万吨；LME锌库存106875吨，较上一交易日增加7900吨 [3] 策略 - 单边：谨慎偏多 [5] - 套利：中性 [5]