市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3960点，近1日、5日、1月分别上涨0.47%、2.32%、2.15% [1] - 深证综指收盘2534点，近1日、5日、1月分别上涨0.63%、4.49%、3.81% [1] - 风格指数方面，近6个月大盘、中盘、小盘指数分别上涨17.49%、26.92%、22.98% [1] - 近1日涨幅居前的行业为航天装备Ⅱ（8.45%）、电机Ⅱ（3.9%）、造纸Ⅱ（3.68%）、家电零部件Ⅱ（3.53%）、航空装备Ⅱ（2.8%） [1] - 近6个月涨幅居前的行业为航天装备Ⅱ（89.57%）、能源金属（82.05%）、元件Ⅱ（79.85%） [1] - 近1日跌幅居前的行业为贵金属（-2.78%）、能源金属（-1.56%）、元件Ⅱ（-1.15%） [1] - 近6个月专业连锁Ⅱ行业下跌7.13% [1] 京东（JD）业绩与业务分析 - 预计2025年第四季度（25Q4）收入同比下降0.4%至3455亿元，调整后归母净利润为2.16亿元，对应调整后净利率为0.1% [2][12] - 下调FY25-27年调整后归母净利润预测至262亿元、375亿元、523亿元 [2][12] - 预计25Q4京东零售收入同比下降4.7%至2926亿元，主要因去年同期受国补政策驱动形成高基数 [3][12] - 分品类看，日百品类增速预计保持相对稳健，而带电品类（如家电）因国补退坡面临增长压力 [3][12] - 2025年11月实物商品网上零售额为1.4万亿元，同比增长1.5%，线上渗透率32.4% [3][12] - 其中家电品类11月同比下滑19.4%，降幅较10月进一步扩大 [3][12] - 为把握销售旺季，公司跟进补贴，预计将导致京东零售利润率同比下滑 [3][12] - 新业务方面，京东外卖业务因行业补贴减少、竞争缓和，Q4亏损有望收窄 [12] - 公司完成对欧洲消费电子零售巨头Ceconomy的并购，旨在强化海外供应链基础 [12] - 京东APP用户基础稳固，2025年10月MAU同比增长14.4%达6.48亿人 [12] - 公司推出“京东点评”平台，创新评价机制以重塑本地生活服务生态 [12] - 报告维持对京东的“买入”评级，认为其供应链壁垒稳固，新业务有望打开长期增长空间 [12] 迪尔化工（920304）业务转型与前景 - 公司是国内硝酸、硝酸钾主要生产商之一，正从传统周期业务向熔盐储能成长业务转型 [4][12] - 布局熔盐储能业务，2025年开始产能逐步落成、销售逐步起量 [4][12] - 未来随着熔盐储能业务体量增长，有望实现业绩与估值提升的“戴维斯双击” [4][12] - 传统业务方面，公司构建“硝酸-硝酸盐-硝基水溶肥”产业链一体化生产体系，具备成本优势 [12] - 展望2026年，硝酸业务有望底部回暖，硝酸钾业务在产能恢复和熔盐级占比提升带动下实现利润修复 [12] - 公司2025年收购润禾钾盐，以夯实基本盘 [12] - 熔盐储能（主流构成为60%硝酸钠+40%硝酸钾）是公司未来成长增量，可应用于光热发电、火电灵活性改造、压缩空气储能等场景 [12] - 预计到2030年我国熔盐储能累计装机规模达19.1GW [12] - 光热发电是重要应用场景，预计到2030年累计装机容量达17.71GW，对应熔盐需求206万吨 [12][13] - 公司具备技术、成本优势，实现“山东+甘肃”双基地发展，2025年已首次实现熔盐产品销售 [16] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润0.58亿元、0.86亿元、1.15亿元 [16] - 报告首次覆盖给予“增持”评级，基于2026年预测，认为仍有9%的上涨空间 [16] 紫光国微（002049）战略合作与业务展望 - 公司全资子公司紫光同芯拟与关联方及宁德时代全资子公司共同设立紫光同芯科技，以独立运营汽车域控芯片业务 [16] - 紫光同芯出资比例为51%，引入战投宁德时代有助于绑定核心大厂，整合产业资源，加速拓展汽车芯片市场 [16] - 成立孙公司有助于汽车域控芯片业务专业化独立运营，加速车规级MCU批产节奏 [16] - 公司是特种集成电路领军企业，国防信息化提速带动特种集成电路市场需求释放 [16] - eSIM方案加速传统IC业务转型，下游消费电子、物联网配套市场空间广阔 [16] - 公司领先布局车规级芯片，汽车电子业务有望构造民品新增长曲线 [16] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为17.23亿元、24.60亿元、34.95亿元 [16] - 报告维持“买入”评级，认为公司产品性能优越，处于行业领军地位，多领域需求加速释放 [16]