报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [9] - 期权：卖出看跌 [9] 报告的核心观点 - 目前高铜价影响下下游需求表现不佳，临近月末和年末粗铜供应收缩，低TC倒逼部分冶炼企业检修，铜品种供需两弱，预计公历年年底前铜价维持震荡格局，操作上建议依托91000 - 91500元/吨进行逢低买入套保操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 2025年12月24日，沪铜主力合约开于94850元/吨，收于96100元/吨，较前一交易日收盘涨2.31%；夜盘开于95910元/吨，收于95020元/吨，较午后收盘降0.25% [2] - 昨日SMM电解铜现货对当月2601合约贴水380 - 240元/吨，均价贴水310元/吨，较昨日下跌95元；1电解铜价格为94420 - 94690元/吨；早盘沪铜主力合约窄幅整理，尾盘回落至93800元附近；铜价创新高，持货商早市抛售，买盘乏力，主流平水铜贴水降至300元/吨以下，部分下游企业停产，预计今日贴水继续扩大 [3] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，泽连斯基公布俄乌“和平计划”草案20点细节，但领土问题未解决 [4] - 经济数据方面，美国上周初请失业救济人数降至21.4万，市场预计到2026年底将有两次降息 [4] - 矿端方面，受供应短缺担忧推动铜价走高，智利13个铜矿项目总价值148亿美元，2026年迎关键节点；7个项目计划明年投产，总投资71亿美元，达产后新增年产能近50万吨；6个项目拟启动建设，总投资额77亿美元；项目落地后智利铜年产量有望提至约560万吨，精铜增量约10万吨 [5] - 冶炼及进口方面，2025年11月中国精炼铜进口量为304712.60吨，环比降5.70%，同比降23.47%；刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月进口143591.77吨，环比升35.14%，同比增8.74%；缅甸是第二大进口来源地，当月进口19774.28吨，环比增154.69%，同比增233.11% [6] - 消费方面，世界银行预测短期内金属价格大幅回调可能性低，2026 - 2027年多数基本金属价格预计走强，基本金属价格指数将累计上涨近2%；铝、镍、锡、铜涨幅显著，铜和锡价格将创新高；供应端压力在铝、铜、锡市场突出；全球经济增长放缓可能减缓需求扩张节奏，但难扭转供应收紧主导的价格走势；主要经济体增长不及预期是金属需求最大威胁，可能限制金属价格上涨空间 [7] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化825吨至157025吨，SHFE仓单较前一交易日变化2679吨至52222吨；12月24日国内市场电解铜现货库存16.84万吨，较此前一周变化0.26万吨 [8]