报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场受多因素影响，AH股集体上涨，关注人民币“7”的重要关口，短期市场受情绪驱动保持积极，但需警惕宏观和基本面共振带来的下行风险，建议做好右侧风险预案，商品和股指期货方面，股指期货、贵金属、有色可逢低做多 [1][2][5] 各部分总结 市场分析 - 政策预期回摆，12月8日中共中央政治局会议强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，后续多部委同步响应落实；中国11月外贸增速大幅回升，但经济数据仍承压，12月24日AH股集体收涨，离岸人民币升0.15%至7.0086元 [1] 美联储动态 - 美联储12月议息会议宣布未来30天内购买400亿美元短债，如期降息25基点，点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期，后续或将再度暂停降息；复盘上轮美联储购买美债情况，本轮开启RMP更多为金融市场提供流动性；美国10月非农就业人数降幅大，11月恢复增长但乏力，失业率升至四年高点，12月Markit综合PMI创六个月最低，三季度GDP超预期增长4.3% [2] 日本央行动态 - 12月19日日本央行如期加息25基点，并称若经济和物价前景实现将继续加息，套息交易逆转的衍生冲击较低，因日本国债中海外买家持有比例低，且本轮美元兑日元净多头未显著增加 [3] 商品板块 - 当下通胀预期博弈阶段，重点关注确定性较高的有色和贵金属；有色板块长期供给受限未缓解，铜价突破1.2万美元创历史新高；能源方面，部分国家提交额外减产计划，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位；化工板块关注部分品种“反内卷”空间；农产品关注中美和谈后中国对美商品采购计划及明年天气预期；贵金属关注逢低买入机会，短期白银风险上升 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] 要闻 - 市场全天震荡走强，三大指数集体上扬，沪深京三市超4100股飘红，成交逾1.89万亿，沪指涨0.53%，深成指涨0.88%，创业板指涨0.77%；2025年12月25日中国人民银行将开展4000亿元MLF操作，期限为1年期；会议研究下阶段货币政策主要思路，提出多方面建议；美国三季度GDP超预期增长4.3%，10月耐用品订单环比下降2.2%，12月消费者信心连降五个月，ADP周均私人就业连续三周正增长；日本央行10月政策会议纪要显示若经济和物价预测如期实现将继续加息；商品期货收盘，部分品种涨跌不一，伦敦铜价创历史新高 [7]