报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材价格延续底部区间内震荡，终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行，受出口许可证管理政策影响，成材价格短期仍面临一定压力，后续有望逐步消化政策扰动，冬储整体意愿偏弱，难以形成集中性补库行情，需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，供给端海外发运量环比下降，需求端日均铁水产量延续下滑趋势，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位 [5] - 建议关注黑色大板块方向引领、锰矿成本推升问题、硅铁供给收缩问题以及“双碳”政策进展对铁合金行情的影响，锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，部分企业因亏损停产转产带动供给回落 [9] - 工业硅价格短期跟随波动运行，自身驱动属性不强，供给取决于西北地区生产节奏，需求端多晶硅需求支撑弱化，有机硅需求短期平稳，需注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] - 多晶硅期货价格走势仍具不稳定性，12月产量预计继续下滑但降幅或有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，上下游市场进入边际弱平衡，需关注后续现货实际成交以及仓单注册情况 [15] - 玻璃市场预计延续窄幅震荡走势，需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主，行业进入传统淡季，库存压力逐渐累积 [18] - 纯碱市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单，下游需求持续疲弱，采购以刚性需求、小单为主，厂家库存逐步累积，成本端支撑减弱，但价格下调空间有限 [20] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3136元/吨，较上一交易日涨8元/吨（0.255%），当日注册仓单60684吨，环比减少0吨，主力合约持仓量159.7429万手，环比增加17388手，天津汇总价格3170元/吨，上海汇总价格3320元/吨，环比均减少0元/吨 [1] - 策略观点：本周供需双增，库存继续去化，整体运行特征符合淡季表现，当前终端需求整体仍偏弱，钢价预计维持底部区间震荡运行，受出口许可证管理政策影响，短期仍面临一定压力，冬储整体意愿偏弱，难以形成集中性补库行情 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3285元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.121%），当日注册仓单104293吨，环比减少0吨，主力合约持仓量122.9562万手，环比增加31165手，乐从汇总价格3260元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比均减少0元/吨 [1] - 策略观点：产量明显回落，表观需求小幅走弱，库存延续下降，但库存压力仍相对突出，基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行，受出口许可证管理政策影响，短期仍面临一定压力 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至779.50元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化-317手，变化至55.37万手，加权持仓量92.01万手，现货青岛港PB粉791元/湿吨，折盘面基差60.78元/吨，基差率7.23% [4] - 策略观点：供给端海外发运量环比下降，澳洲、巴西发运量均回落，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比降低，需求端日均铁水产量226.55万吨，延续下滑趋势，降幅略超预期，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位，价格预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM603合约）日内收涨0.17%，收盘报5832元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面78元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.14%，收盘报5656元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面44元/吨 [7] - 策略观点：锰硅供需格局不理想，但大多已计入价格，不是未来主导行情的主要矛盾；硅铁供求基本平衡，部分企业因亏损停产转产带动供给回落，盘面反弹，未来行情主导矛盾在于黑色大板块方向引领、锰矿成本推升问题、硅铁供给收缩问题，建议关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2605合约）收盘价报8860元/吨，涨跌幅+0.91%（+80），加权合约持仓变化-2859手，变化至398154手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差340元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，主力合约基差-10元/吨 [11] - 策略观点：价格短期跟随波动运行，自身驱动属性不强，供给取决于西北地区生产节奏，需求端多晶硅需求支撑弱化，有机硅需求短期平稳，需注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2605合约）收盘价报58300元/吨，涨跌幅-1.56%（-925），加权合约持仓变化-12830手，变化至210746手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.35元/千克，环比均持平，主力合约基差-5950元/吨，交易所出台系列措施，限制开仓量，新增交割厂库 [14] - 策略观点：期货价格走势仍具不稳定性，12月产量预计继续下滑但降幅或有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，上下游市场进入边际弱平衡，需关注后续现货实际成交以及仓单注册情况 [15] 玻璃、纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1048元/吨，当日+1.95%（+20），华北大板报价1020元，较前日持平；华中报价1060元，较前日-20，浮法玻璃样本企业周度库存5855.8万箱，环比+33.10万箱（+0.57%），持买单前20家减仓28192手多单，持卖单前20家减仓31578手空单 [17] - 策略观点：市场预计延续窄幅震荡走势，需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主，行业进入传统淡季，库存压力逐渐累积 [18] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1184元/吨，当日+0.77%（+9），沙河重碱报价1137元，较前日持平，纯碱样本企业周度库存149.93万吨，环比+0.50万吨（+0.57%），其中重质纯碱库存77.17万吨，环比-1.88万吨，轻质纯碱库存72.76万吨，环比+2.38万吨，持买单前20家减仓13051手多单，持卖单前20家减仓14971手空单 [19] - 策略观点：市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单，下游需求持续疲弱，采购以刚性需求、小单为主，厂家库存逐步累积，成本端支撑减弱，但价格下调空间有限 [20]