量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 本报告为市场数据跟踪报告，未涉及具体的量化选股或择时模型，也未构建用于预测收益的量化因子。报告主要对宽基指数的各类市场指标进行统计、计算和对比分析[1][10]。 量化因子与构建方式 报告计算并跟踪了多个用于描述市场状态和估值水平的指标，这些指标可被视为观测市场的“因子”。 1. 因子名称：风险溢价 * 因子构建思路： 以十年期国债即期收益率为无风险利率参考，计算股票指数收益率与其之差，用以衡量股票市场相对于无风险资产的超额回报和投资价值[28]。 * 因子具体构建过程： 风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债即期收益率。报告中具体展示了各宽基指数的当前风险溢价、历史分位值、均值和波动率等统计量[32]。 2. 因子名称：股债性价比 * 因子构建思路： 将股票估值指标的倒数与无风险利率进行比较，用以判断股票与债券资产的相对吸引力[45]。 * 因子具体构建过程： 股债性价比 = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[45]。报告通过对比该值与其历史分位（如80%分位为机会值，20%分位为危险值）来评估当前市场状态[45]。 3. 因子名称：指数换手率 * 因子构建思路： 衡量市场或特定板块的交易活跃程度[18]。 * 因子具体构建过程： 报告中对宽基指数换手率的计算方式为：指数换手率 = Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)[18]。 4. 因子名称：破净率 * 因子构建思路： 通过统计市净率小于1的个股占比，反映市场总体的估值低迷程度或悲观情绪[53][55]。 * 因子具体构建过程： 破净率 = (指数成分股中市净率小于1的股票数量) / (指数成分股总数)[53]。报告跟踪了各宽基指数的破净率及其历史变化[56]。 5. 因子名称：收益分布形态指标（偏度与峰度） * 因子构建思路： 通过计算指数日收益率分布的偏度和超额峰度，描述收益分布的不对称性和尖峰肥尾特征，用以观测市场极端行情出现的概率变化[24][26]。 * 因子具体构建过程： 报告计算了各指数当前日收益率序列的偏度和峰度，并与近5年历史同期数据进行比较。其中，峰度计算减去了3（正态分布的峰度值），因此“当前峰度”实为超额峰度[26]。 因子的回测效果 报告未提供基于这些因子的策略回测结果，如信息比率(IR)、夏普比率等。报告主要呈现了这些因子在特定时点（2025年12月23日）的截面取值和历史分位情况。 1. 风险溢价因子，当前值：上证50(0.23%)、沪深300(0.19%)、中证500(0.01%)、中证1000(-0.22%)、中证2000(-0.63%)、中证全指(-0.08%)、创业板指(0.40%)[32]；近5年分位值：上证50(62.46%)、沪深300(60.16%)、中证500(49.21%)、中证1000(40.08%)、中证2000(28.57%)、中证全指(46.59%)、创业板指(62.54%)[31][32]。 2. PE-TTM因子，当前值：上证50(11.80)、沪深300(14.11)、中证500(33.07)、中证1000(45.61)、中证2000(154.14)、中证全指(21.24)、创业板指(41.40)[43]；近5年分位值：上证50(84.38%)、沪深300(85.45%)、中证500(95.87%)、中证1000(93.88%)、中证2000(81.65%)、中证全指(93.39%)、创业板指(58.43%)[42][43]。 3. 股息率因子，当前值：上证50(3.13%)、沪深300(2.73%)、中证500(1.42%)、中证1000(1.12%)、中证2000(0.78%)、中证全指(2.03%)、创业板指(0.97%)[52]；近5年分位值：上证50(30.74%)、沪深300(36.61%)、中证500(20.99%)、中证1000(45.62%)、中证2000(21.90%)、中证全指(35.70%)、创业板指(62.40%)[50][52]。 4. 破净率因子，当前值：上证50(22.0%)、沪深300(16.0%)、中证500(10.8%)、中证1000(8.0%)、中证2000(3.3%)、中证全指(6.18%)[56]。 5. 换手率因子，当前值：中证2000(3.99)、中证1000(2.26)、创业板指(2.07)、中证全指(1.67)、中证500(1.55)、沪深300(0.51)、上证50(0.22)[18]。 6. 收益分布峰度因子，当前值：上证50(-0.03)、沪深300(0.56)、中证500(0.75)、中证1000(1.35)、中证2000(1.39)、中证全指(0.94)、创业板指(1.06)[26]；当前vs近5年差值：上证50(-2.10)、沪深300(-1.84)、中证500(-2.21)、中证1000(-1.38)、中证2000(-1.47)、中证全指(-1.87)、创业板指(-2.63)[26]。 7. 收益分布偏度因子，当前值：上证50(1.31)、沪深300(1.52)、中证500(1.54)、中证1000(1.65)、中证2000(1.68)、中证全指(1.61)、创业板指(1.57)[26]；当前vs近5年差值：上证50(-0.58)、沪深300(-0.46)、中证500(-0.56)、中证1000(-0.35)、中证2000(-0.35)、中证全指(-0.46)、创业板指(-0.65)[26]。