投资评级 - 报告对今创集团维持“增持”评级 [6][8] 核心观点 - 报告认为今创集团作为轨交设备领域领军企业，其轨道交通业务在中长期“新造+维保”双重需求驱动下发展向好，同时公司通过新成立航空航天产业投资公司切入商业航天赛道，有望带来多元化发展新机遇 [4][5] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为13.90元，总股本及流通股本均为7.84亿股，总市值及流通市值均为109亿元，52周内股价最高为14.01元，最低为7.19元，资产负债率为43.5%，市盈率为35.64倍 [3] - 公司第一大股东为俞金坤 [3] 主营业务与竞争优势 - 今创集团是轨道交通车辆配套产品领域的领军企业，专注于高铁、城轨车辆的设备装备、电气控制、内饰系统的研发、生产、销售及服务，具备一站式总包服务能力 [4] - 公司与中国中车、阿尔斯通、庞巴迪、西门子等国内外轨道交通巨头建立了深度战略合作关系 [4] 近期财务表现与业务驱动 - 2025年前三季度，公司实现营收35.16亿元，同比增长15.66%；实现归母净利润4.93亿元，同比增长69.79%；实现扣非归母净利润5.25亿元，同比增长84.52% [5] - 轨道交通业务中长期发展向好，驱动因素包括：中国中长期规划目标至2035年铁路营业里程达20万公里（其中高铁7万公里），为新造市场提供充足空间；同时早期开通的铁路陆续进入大修期，车辆改造与维保需求持续释放 [5] 新业务布局 - 2025年10月31日，今创集团全资成立了“常州今创航空航天产业投资有限公司”，经营范围包括微小卫星科研试验、生产制造以及火箭发射设备研发制造等，标志着公司切入商业航天赛道 [5] - 报告认为商业航天正迎来高速发展期，在政策、技术及产业链驱动下成为新引擎，公司此次布局有望紧跟“十五五”战略规划，拓展多元化经营新机遇 [5] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营收分别为55.37亿元、63.12亿元、69.75亿元，同比增长率分别为23.06%、13.99%、10.51% [6][9] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.07亿元、6.69亿元、7.46亿元，同比增长率分别为100.87%、10.24%、11.52% [6][9] - 对应每股收益（EPS）预测分别为0.77元、0.85元、0.95元 [9] - 基于预测，公司2025-2027年对应的市盈率（PE）估值分别为17.95倍、16.29倍、14.60倍 [6][9] - 报告预测公司2025-2027年毛利率分别为26.8%、27.5%、27.9%；净利率分别为11.0%、10.6%、10.7%；净资产收益率（ROE）分别为10.4%、10.5%、10.7% [10]