报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前在高铜价影响下下游需求难有靓丽表现，临近月末和年末粗铜供应收缩，低TC倒逼部分冶炼企业检修，铜品种供需两弱，预计公历年年底前铜价维持震荡格局，操作上建议依托91000元/吨至91500元/吨进行逢低买入套保操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 2025年12月23日，沪铜主力合约开于94030元/吨，收于93930元/吨，较前一交易日收盘-0.41%；夜盘开于94850元/吨，收于94890元/吨，较午后收盘上涨1.02% [1] 现货情况 昨日SMM电解铜现货报价贴水260至170元/吨，均价贴水215元/吨，较昨日下跌20元；1电解铜价格区间为93340 - 93600元/吨；早盘沪铜主力合约窄幅整理后尾盘小幅收涨；现货市场低迷，转为买方主导；平水铜贴水扩大，好铜相对稳定，湿法铜因货源偏紧价格居高位；跨月价差维持在C220 - C180元/吨之间；预计买方还价意愿低，市场交投清淡，现货升水继续下行 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，消费支出强劲，三季度核心PCE物价指数上涨2.9%；10月核心资本品订单与出货量双双回升；哈塞特认为人工智能繁荣推动经济增长并压低通胀，美国降息节奏落后于全球其他央行 [3] 矿端 英美资源集团正推进与泰克资源的合并事宜，资产组合精简后新实体将跻身全球前五铜矿生产商，超70%营收来自铜金属，资产布局覆盖加拿大、美国及拉丁美洲地区；戴比尔斯集团的剥离或分拆工作“稳步推进”，采取“双轨并行”策略 [3] 冶炼及进口 中国2025年11月精炼铜进口量为304,712.60吨，环比下降5.70%，同比下降23.47%；刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月进口143,591.77吨，环比上升35.14%，同比增加8.74%；缅甸是第二大进口来源地，当月进口19,774.28吨，环比增长154.69%，同比增长233.11% [4] 消费 中国家用电器协会因铜价飙升发文，家用空调行业“铝代铜”成热议焦点，协会提出五点倡议，包括科学划分推广区域与价格区间、加强行业自律、加快制定技术标准等 [5] 库存与仓单 LME仓单较前一交易日变化 - 2650.00吨至158575吨；SHFE仓单较前一交易日变化1001吨至49543吨；12月23日国内市场电解铜现货库存16.84万吨，较此前一周变化0.26万吨 [5] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 12 - 24）|昨日（2025 - 12 - 23）|上周（2025 - 12 - 17）|一个月（2025 - 11 - 24）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜（升贴水）|-215|-195|-125|90| |升水铜（升贴水）|-180|-160|-80|145| |平水铜（升贴水）|-230|-205|-150|45| |湿法铜（升贴水）|-285|-245|-200|-55| |洋山溢价LME（0 - 3）|54 - 7|51 - 5|48 - 4|50 - 1| |LME库存|158575|157750|166600|155750| |SHFE库存|95805|/|89389|/| |COMEX库存|423552|419304|410789|365483| |SHFE仓单|49543|48542|45784|49790| |LME注销仓单占比|32.81%|35.19%|39.43%|6.00%| |CU04 - CU01连三 - 近月|310|320|130|0| |CU02 - CU01主力 - 近月|190|210|80|10| |CU02/AL02|4.23|4.24|4.21|4.01| |CU02/ZN02|4.07|4.08|3.99|3.82| |进口盈利|-1603|-1587|-675|-490| |沪伦比（主力）|7.79|/|7.92|7.91|7.95| [26][27][28]