报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期印尼事件持续刺激，镍不锈钢维持反弹，但基本面库存高企、供应过剩格局未改，需警惕镍价短期过快上涨回调，不锈钢价格短期或随镍价波动，中长期关注供需矛盾解决情况 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年12月23日沪镍主力合约2602开于120280元/吨，收于123440元/吨，较前一交易日收盘涨3.92%，成交量386986（+190610）手，持仓量134454（+21822）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约放量增仓、强势上行，核心驱动是印尼镍矿配额大幅缩减消息发酵，叠加外盘带动与多头资金入场，后续关注印尼配额政策落地细节、2026年矿产基准价格计算公式修订进展 [1] - 镍矿方面，近期镍矿市场新招标成交落地，价格整体持稳，国内南部1.3%镍矿成交落地至CIF39.5美元，菲律宾北部Benguet矿山1.3%镍矿招标落地至FOB33.5美元，装船出货效率尚可，下游铁厂仍处利润亏损，采购压价心态或放缓，印尼12月（二期）内贸基准价跌0.11 - 0.18美元/吨，内贸升水主流维持+25，升水区间多在+25 - 26，预计持平 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价128400元/吨，较上一交易日涨3500元/吨，现货交投偏冷，下游拿货谨慎，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，前一交易日沪镍仓单量为38922（+1320）吨，LME镍库存为254388（-162）吨 [2] 镍品种策略 - 消息面影响大，基本面库存高企、供应过剩格局不改，需警惕短期价格过快上涨回调 [3] - 单边策略为逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年12月23日，不锈钢主力合约2602开于12840元/吨，收于12905元/吨，成交量168990（-497）手，持仓量100771（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约“被动跟涨、量增仓减”，核心驱动力来自沪镍强势上涨，技术上突破重要阻力位 [3] - 现货方面，期货盘面走弱，下游采购积极性不高，以按需采购为主，库存去化放缓，无锡市场不锈钢价格为12975（+75）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（+50）元/吨，304/2B升贴水为100至350元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化4.00元/镍点至889.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 基本面供需双弱格局未改，短期价格或随镍价波动，中长期关注供需矛盾解决情况，谨慎追高 [5] - 单边策略为中性，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [5]