报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储货币政策宽松和贵金属大涨背景下有色金属市场情绪偏暖，但各金属品种受自身供需等因素影响走势有差异，建议根据不同金属情况采取相应投资策略，多以观望为主[2][3] 根据相关目录分别总结 行情资讯 - 铜：离岸人民币走强，美元指数偏弱，贵金属延续上涨，铜价创历史新高，昨日伦铜收涨1.21%至12055美元/吨，沪铜主力合约收至94890元/吨，LME库存增加825至158525吨，国内上期所铜仓单增加0.1至5.0万吨，现货贴水扩大，成交偏淡，沪铜现货进口亏损维持1600元/吨，精废铜价差缩窄至3100元/吨[2] - 铝：贵金属有色氛围偏暖，铝价震荡，昨日伦铝持平于2941美元/吨，沪铝主力合约收至22160元/吨，沪铝加权合约持仓量减少0.5至65.3万手，国内三地铝锭库存环比增加，铝棒库存环比微增，外盘LME铝库存持平于52.0万吨[4] - 铅：周二沪铅指数收涨0.43%至16990元/吨，伦铅3S较前日同期跌1至1977.5美元/吨，SMM1铅锭均价16875元/吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差50元/吨，上期所铅锭期货库存录得1.25万吨，LME铅锭库存录得25.6万吨，国内社会库存小幅去库0.04万吨至1.91万吨[7] - 锌：周二沪锌指数收跌0.10%至23100元/吨，伦锌3S较前日同期跌5.5至3086.5美元/吨，SMM0锌锭均价23090元/吨，上期所锌锭期货库存录得4.13万吨，LME锌锭库存录得9.93万吨，锌锭社会库存累库0.07万吨至11.93万吨[9] - 锡：2025年12月23日，沪锡主力合约收盘价344750元/吨，较前日上涨1.27%，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率高位持稳但缺上行动力，年底下游消费淡季，需求下滑，国内锡焊料企业开工率维稳，高锡价抑制下游采购意愿，成交平淡[12] - 镍：周二镍价继续反弹，沪镍主力合约收报125150元/吨，较前日上涨1.71%，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格小幅上涨[14] - 碳酸锂：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报111,807元，较上一工作日+3.14%，LC2605合约收盘价120,360元，较前日收盘价+5.23%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1900 元[18] - 氧化铝：2025/12/23，氧化铝指数日内上涨0.01%至2583元/吨，单边交易总持仓65.07万手，较前一交易日减少0.99万手，山东现货价格下跌10元/吨至2640元/吨，升水主力合约升水120元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB上涨0美元/吨至309美元/吨，进口盈亏报 -66 元/吨，周二期货仓单报16.2万吨，较前一交易日减少0.66万吨，几内亚CIF价格下跌1美元/吨至67美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨0美元/吨至67美元/吨[21] - 不锈钢：周二下午15：00不锈钢主力合约收12905元/吨，当日 +0.43%（+55），单边持仓18.69万手，较上一交易日 -5407 手，现货市场价格有涨有平，原料价格有平有降，期货库存录得48495吨，较前日 -12106，社会库存下降至104.21万吨，环比减少2.01%[24] - 铸造铝合金：昨日铸造铝合金价格下探回升，主力AD2602合约收盘跌0.12%至21265元/吨，加权合约持仓减少至2.82万手，成交量0.92万手，量能放大，仓单持平于7.02万吨，国内三地再生铝合金库存环比减少0.01至4.74万吨[27] 策略观点 - 铜：情绪面偏暖，铜矿供应紧张，废铜替代少供应过剩压力不大，短期价格可能冲高，但2026年铜精矿加工费长单基准稍高，11月精炼铜表观消费稍弱，铜价上行阻力加大，今日沪铜主力运行区间参考93500 - 96000元/吨，伦铜3M运行区间参考11850 - 12200美元/吨[3] - 铝：国内铝库存回升，海外铝库存震荡下降，总体库存维持相对低位，海外供应扰动和贵金属有色氛围偏暖支撑铝价，但墨西哥提高部分铝材关税和下游进入淡季构成压力，预计短期铝价震荡蓄势、重心抬升，今日沪铝主力合约运行区间参考22050 - 22300元/吨，伦铝3M运行区间参考2910 - 2980美元/吨[5] - 铅：铅矿显性库存抬升，原生铅冶炼厂开工率抬升，再生铅开工率边际下行，蓄企开工率基本维稳，国内铅锭供应边际收紧，库存维持低位，宏观风险释放后有色市场情绪偏强，当前铅价处于震荡区间内靠下沿位置，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行[8] - 锌：锌精矿显性库存抬升，锌精矿TC止跌企稳，国内锌矿紧缺程度边际缓解，LME锌锭库存累库，LME锌月差回落为Contango结构，国内锌锭社会库存延续去库，现货基差抬升但月差维持低位，宏观风险释放后有色市场情绪偏强，预计锌价中期维持偏弱运行，但短期可能受宏观情绪影响出现向上脉冲[10][11] - 锡：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望为主，国内主力合约参考运行区间300000 - 350000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨[13] - 镍：镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已出现，操作建议短期观望，沪镍价格运行区间参考11.0 - 12.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.55万美元/吨[15][16] - 碳酸锂：周二权益市场锂电板块走强，产业链景气度提升，短期供给端潜在压力缓解，多方逻辑强化，淡季担忧偶有扰动，但乐观情绪更强，盘面多头趋势尚未完全结束，碳酸锂持仓高位，资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓买权，关注基本面动态及席位持仓变化，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间114,500 - 124,500元/吨[19] - 氧化铝：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主，国内主力合约AO2601参考运行区间2400 - 2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[22] - 不锈钢：印尼政府拟定的镍矿石产量目标下调消息推动沪镍及不锈钢市场上涨，但现货市场成交清淡，贸易商观望，短期市场缺乏持续反弹驱动因素，若后续镍矿供应配额明确收紧，仍可能推动价格快速上涨，当前建议观望，密切关注政策后续落实动向[25] - 铸造铝合金：成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑较强，但需求相对反复和交割压力形成上方压制，短期价格或维持区间波动[28]