报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压情况下预计震荡运行；油脂近期数据偏空，建议观察高频数据短线操作；白糖大方向维持看空，建议短线观望；棉花走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋盘面近月以挤升水走势为主，反弹抛空，远端留意上方压力；生猪近月震荡，反弹考虑短空，远端留意下方支撑 [5][9][13][17][20][23] 各品种总结 大豆/豆粕 - 周二CBOT大豆窄幅下跌，美豆销售偏慢及南美丰产预期施压；周一国内豆粕现货涨10元/吨左右，成交和提货较好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.06万吨，上周212.06万吨；上周饲企库存天数9.23天，环比升0.1天；上周港口大豆去库50万吨，豆粕库存因压榨量大致使同比增加约55万吨 [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现，但向上需更大减产力度；国内大豆和豆粕库存偏高，榨利承压，不过进入去库季节有支撑 [5] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕12月前10日产量环比增6.87%，前15日降2.97%，前20日预计降7.15%；船运机构数据显示12月前15日马棕出口降15.89%-16.37%，前20日预计降0.87%；中国2025年11月棕榈油进口量334052.37吨，环比增52.25%，同比增97.79%；印尼2026年生物燃料配额1564.6万千升，与2025年基本持平；周二国内油脂反弹，马棕高频出口数据转好，但产量同比较高压制行情，中期东南亚产地去库预期松动 [7] - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，短期出口不佳、产量同比偏高推动走弱；不过明年一季度供应偏大累库现实或反转，但需注意2018、2019年一季度高产量引发单边下行可能；建议观察高频数据短线操作 [9] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格反弹，郑糖5月合约收盘价5155元/吨，较前一交易日涨29元/吨，或0.57%；广西制糖集团新糖报价5250 - 5400元/吨，持平；云南制糖集团新糖报价5150 - 5230元/吨，跌0 - 10元/吨；加工糖厂主流报价区间5690 - 5800元/吨，涨0 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差95元/吨 [11] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9万吨；1 - 11月累计进口434万吨，同比增38万吨；2025/26榨季截至11月底进口119万吨，同比增12万吨；11月进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减10.82万吨；1 - 11月进口合计111.91万吨，同比减106.71万吨；2025/26榨季截至11月底进口合计22.99万吨，同比减21.87万吨；11月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量1599.3万吨，同比减21.08%；糖产量72.4万吨，同比减32.94%；甘蔗制糖比35.52%，同比减9.12个百分点；截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增172万吨 [12] - 预估新榨季主要产糖国产量增加，全球供需从短缺转为过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色；国内配额外进口利润窗口持续打开，大方向看空；但国内糖价处于低位，多空博弈难度加大，建议短线观望 [13] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格上涨，郑棉5月合约收盘价14140元/吨，较前一交易日涨70元/吨，或0.50%；现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15213元/吨，较上个交易日涨59元/吨；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约基差1073元/吨 [14] - 2025年11月我国进口棉花12万吨，同比增1万吨；1 - 11月累计进口90万吨，同比减160万吨；2025/26年度截至11月底进口88万吨，同比减41万吨；截至12月19日当周，纺纱厂开机率65.3%，环比降0.2个百分点，较去年同期减1.4个百分点，较近五年均值73%减7.7个百分点；全国棉花商业库存504万吨，同比增19万吨；2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨，其中美国产量预估上调3万吨至311万吨，巴西、印度、中国产量预估维持不变 [15] - 前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；因新疆棉花目标价格补贴政策或调整，短线有资金入场推高棉价，但消息未落实，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [17] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.01元至2.96元/斤，黑山大码报价持平于2.8元/斤，馆陶落0.04元至2.76元/斤；供应正常，终端参市积极性保守，各环节顺势消化货源，预计短期全国鸡蛋价格多数稳定，个别地区或微落 [19] - 前期市场旺季备货预期使盘面升水偏高，远端有产能去化预期，但整体供应下降有限，过度预期致淘鸡走量减缓，抑制产能下降速度，现货走势不及预期；盘面近月以挤升水走势为主，反弹抛空，远端有产能去化预期但估值偏高，留意上方压力 [20] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，局部稳或小落，河南均价涨0.07元至11.69元/公斤，四川均价持稳于11.61元/公斤；养殖端总体挺价，北方二次育肥补栏增加，价格稳中偏强，南方市场需求不及预期，价格稳定，西南或微涨 [22] - 冬至后需求边际减量，但总量支撑猪价；供应端量级大且体重下滑有限，短期有散户栏位下降后潜在二育入场支撑；近月震荡，反弹考虑短空，远端有产能去化预期，留意下方支撑 [23]