报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指中长期逢低做多，年底部分资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场态度未变 [4] - 国债短期维持震荡，关注年底供需关系修复和超跌反弹行情，12月LPR报价不变，经济数据显示需求端动能待加强，降息预期仍存，资金面预计平稳 [7] - 贵金属中期金银价格持续偏强，建议持有多单，海外中期货币政策走势看美联储将降息扩表 [10] - 有色金属各品种走势有别，铜短期或冲高但阻力加大，铝震荡蓄势重心抬升，锌中期偏弱短期或脉冲，铅短期宽幅区间内偏强，镍短期底部或现建议观望，锡短期跟随市场风偏波动建议观望，碳酸锂短期多头趋势未结束建议观望或轻仓买权，氧化铝短期观望，不锈钢短期观望关注政策落实，铸造铝合金短期区间波动 [13][15][17][19][20][23][25][27][29][31] - 黑色建材各品种走势不同，钢材维持底部区间震荡，铁矿石震荡区间运行，玻璃窄幅震荡，纯碱反弹力度有限可布局空单，锰硅和硅铁关注锰矿及“双碳”政策影响，工业硅短期跟随波动，多晶硅期货价格不稳定需谨慎参与 [34][36][39][41][45][47][49] - 能源化工各品种策略有别，橡胶中性思路短线操作，原油低多高抛短期观望，甲醇低位整理单边观望，尿素震荡筑底逢低多配，纯苯和苯乙烯可做多非一体化利润，PVC逢高空配，乙二醇防范检修反弹风险，PTA关注逢低做多机会，对二甲苯关注逢低做多机会，聚乙烯逢低做多LL5 - 9价差，聚丙烯待成本端转变或有支撑 [54][57][59][61][63][65][68][70][73][75][77] - 农产品各品种观点不同，生猪近月震荡遇反弹短空，鸡蛋近月挤升水反弹抛空，豆菜粕震荡运行，油脂观察高频数据短线操作，白糖短线观望，棉花走出单边趋势概率不高 [80][82][84][86][90][93] 各行业关键要点总结 宏观金融类 - 股指 - 行情资讯：夜盘多个有色品种期货价格大涨，美国第三季度经济增长4.3%，中芯国际部分产能涨价约10%，Starlink全球活跃用户数突破900万 [2] - 期指基差比例：各品种不同合约基差比例公布 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益市场有不确定性，中长期逢低做多 [4] 宏观金融类 - 国债 - 行情资讯：周二各主力合约收盘价及环比变化，中央企业负责人会议召开，央行进行逆回购操作，单日净回笼760亿元 [5] - 策略观点：12月LPR报价不变，经济数据显示需求待加强，降息预期仍存，资金面平稳，短期债市震荡 [7] 宏观金融类 - 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格及涨跌幅，美国经济数据超预期压制降息预期，特朗普提及美联储主席人选及降息意愿 [8][9] - 策略观点：中期金银价格偏强，建议持有多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [10] 有色金属类 - 铜 - 行情资讯：离岸人民币走强等因素下铜价创历史新高，LME和上期所库存及相关情况，国内现货贴水及进口亏损等情况 [12] - 策略观点：美联储货币政策宽松等情绪面偏暖，产业供应紧张但有阻力，给出沪铜和伦铜运行区间 [13] 有色金属类 - 铝 - 行情资讯：贵金属有色氛围偏暖铝价震荡，沪铝持仓、仓单及库存情况，国内三地铝锭和铝棒库存及加工费情况，外盘LME铝库存情况 [14] - 策略观点：库存低位等支撑铝价，但关税和淡季有压力，预计震荡蓄势重心抬升，给出沪铝和伦铝运行区间 [15] 有色金属类 - 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数和伦锌价格及持仓情况，SMM0锌锭均价及基差等情况，上期所和LME锌锭库存及相关基差情况，锌锭社会库存情况 [16] - 策略观点：锌精矿紧缺程度边际缓解，LME锌锭库存累库等，预计中期偏弱短期或受宏观情绪影响脉冲 [17] 有色金属类 - 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数和伦铅价格及持仓情况，SMM1铅锭均价及相关价差情况，上期所和LME铅锭库存及相关基差情况，国内社会库存情况 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升等，国内铅锭供应收紧但月差未显著上行，预计短期宽幅区间内偏强 [19] 有色金属类 - 镍 - 行情资讯：周二镍价反弹，现货升贴水及成本端价格情况，镍铁价格上涨情况 [20] - 策略观点：镍过剩压力大，但受印尼征税影响看空情绪衰竭，短期底部或现，建议观望，给出沪镍和伦镍运行区间 [20] 有色金属类 - 锡 - 行情资讯：2025年12月23日沪锡主力合约收盘价上涨，供给端云南和江西冶炼企业开工率及相关问题，需求端锡焊料企业开工率及成交情况 [21] - 策略观点：短期需求疲软供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格跟随市场风偏波动，建议观望，给出国内和海外运行区间 [23] 有色金属类 - 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及各类型报价上涨，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水情况 [24] - 策略观点：周二锂电板块走强，短期供给压力缓解，多头趋势未结束，建议观望或轻仓买权，给出广期所碳酸锂2605合约运行区间 [25] 有色金属类 - 氧化铝 - 行情资讯：2025/12/23氧化铝指数上涨，单边持仓减少，基差情况，海外价格及进口盈亏情况，期货仓单减少，矿端价格情况 [26] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复等矿价预计下行，氧化铝产能过剩累库，当前临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间并提示关注因素 [27] 有色金属类 - 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收盘价上涨，单边持仓减少，现货价格上涨及基差情况，原料价格情况，期货和社会库存情况 [28][29] - 策略观点：印尼镍矿石产量目标下调推动价格回升，但现货成交清淡，短期缺乏反弹驱动，建议观望关注政策落实 [29] 有色金属类 - 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格下探回升，加权合约持仓减少，成交量放大，仓单持平，合约价差持平，国内主流地区均价及进口价格情况，库存减少 [30] - 策略观点：成本端坚挺供应有扰动支撑价格，但需求反复和交割有压力，预计短期区间波动 [31] 黑色建材类 - 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价及涨跌幅，注册仓单和持仓量情况，现货市场价格情况 [33] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格震荡，螺纹钢供需双增库存去化，热轧卷板产量和需求回落库存下降，出口政策符合预期，钢价底部区间震荡，受出口政策影响短期承压，冬储意愿不强，关注“双碳”政策影响 [34] 黑色建材类 - 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收盘价及涨跌幅，持仓变化，加权持仓量，现货价格及基差情况 [35] - 策略观点：供给端海外发运量下降，需求端铁水产量下滑，钢厂盈利率持稳，库存端港口库存增加钢厂库存降至低位，预计价格震荡区间运行 [36] 黑色建材类 - 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周二玻璃主力合约收盘价下跌，华北大板和华中报价情况，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓情况 [37] - 策略观点：需求复苏乏力，下游采购刚需支撑，行业淡季终端开工率不足，库存压力累积，市场窄幅震荡 [38][39] 黑色建材类 - 玻璃纯碱 - 纯碱 - 行情资讯：周二纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存增加，持仓情况 [40] - 策略观点：下游需求疲弱，采购刚性小单为主，重碱需求低迷，市场成交清淡，厂家库存累积，成本支撑减弱但价格下调空间有限，预计市场反弹力度有限，可布局空单 [41] 黑色建材类 - 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月23日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收涨，现货市场报价及升水情况，日线级别盘面价格走势及压力情况 [42] - 策略观点：宏观情绪波动暂告一段落，商品氛围转暖，黑链指数企稳反弹，维持对黑色板块乐观态度，关注“双碳”政策对铁合金供给影响，锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡，关注锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题，关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展 [43][44][45] 黑色建材类 - 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货市场报价及基差情况 [46] - 策略观点：盘面冲高收红接近压力位盘整，基本面周产量环比下行，西南开炉数降至低位，供给取决于西北，需求端多晶硅排产下滑，有机硅产量小幅增长，预计价格短期跟随波动，注意西北供给扰动 [47] 黑色建材类 - 工业硅&多晶硅 - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货市场报价及基差情况，广期所公告限制开仓量 [48] - 策略观点：12月产量预计下滑但降幅有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，价格上下游进入弱平衡，交易所提示风险，预计期货价格不稳定，关注现货成交和仓单注册情况 [49] 能源化工类 - 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡整理，橡胶冬储买盘需求是利多，多空观点不同，行业轮胎企业开工负荷及库存情况，现货价格情况 [51][52][53] - 策略观点：中性思路，短线操作，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [54] 能源化工类 - 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货价格上涨，中国原油周度数据显示到港库存和总成品油商业库存累库，汽油商业库存累库，柴油商业库存去库 [55][56] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前观望等待OPEC出口验证 [57] 能源化工类 - 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格变动情况，MTO利润情况 [58] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应端开工高位，基本面有压力，预计低位整理，单边观望 [59] 能源化工类 - 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格变动情况，总体基差情况 [60] - 策略观点：盘面震荡走高，基差和月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收增加，出口集港进度慢，港口库存走高，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，预计震荡筑底，低价逢低多配 [61] 能源化工类 - 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端、期现端价格及基差等情况，供应端开工率和库存情况，需求端开工率情况 [62] - 策略观点：纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低有修复空间，成本端纯苯供应偏宽，供应端开工上行，库存方面纯苯和苯乙烯港口库存情况不同，季节性淡季需求端开工率下降，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [63] 能源化工类 - PVC - 行情资讯：PVC05合约价格上涨，常州SG - 5现货价及基差、5 - 9价差情况，成本端价格情况，PVC整体开工率及电石法、乙烯法开工率情况，需求端下游开工率情况，厂内和社会库存情况 [64] - 策略观点：企业综合利润低位估值压力小，但供给端减产量少产量高位，下游内需淡季需求承压，出口有一定利好但也有淡季压力，成本端电石持稳烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期反弹中期逢高空配 [65] 能源化工类 - 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差和5 - 9价差情况，供给端负荷及各装置情况，下游负荷及各装置情况，进口到港预报和华东出港情况，港口库存情况，估值和成本情况，成本端价格情况 [66][67] - 策略观点：国内装置负荷意外检修量上升供应预期改善，但整体负荷偏高且进口量12月高位，港口累库延续，中期有新装置投产压力需减产改善供需，估值同比中性偏低，防范检修增加导致反弹风险 [68] 能源化工类 - PTA - 行情资讯：PTA05合约价格上涨，华东现货价格上涨，基差和5 - 9价差情况，PTA负荷及装置情况，下游负荷及装置情况，库存情况，估值和成本情况 [69] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤库存和利润压力低但淡季负荷下降，甁片负荷难上升，PTA加工费上方空间有限，上游PXN支撑向上，关注逢低做多机会 [70] 能源化工类 - 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约价格上涨，PX CFR价格上涨，基差和3 - 5价差情况，PX负荷及装置情况，PTA负荷及装置情况，进口情况，库存情况，估值成本情况 [71] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多负荷中枢低，PTA投产多和下游淡季压制加工费，PX库存难去化预计12月小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [72][73] 能源化工类 - 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工率上涨，周度库存情况，下游平均开工率下降，LL5 - 9价差扩大 [74] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长原油价格或筑底，现货价格无变动估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端剩余产能少库存高位去化有支撑，需求端季节性淡季开工率下行，长期矛盾转移，逢低做多LL5 - 9价差 [75] 能源化工类 - 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格无变动，基差走弱，上游开工率上涨，周度库存情况，下游平均开工率下降，LL - PP价差扩大 [76] - 策略观点：成本端供应过剩幅度恐扩大，供应端剩余产能压力大，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，仓单数量高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或有支撑 [77] 农产品类 - 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流上涨，局部稳或小落，养殖端挺价，北方二次育肥补栏增加，南方需求不及预期，西南或微涨 [79] - 策略观点：冬至后需求减量但总量有支撑，供应端量级大体重下滑有限，短期有二育入场支撑，近月震荡，反弹短空，远端关注产能去化支撑 [80] 农产品类 - 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，供应正常，终端参市积极性保守，预计短期多数稳定个别微落 [81] - 策略观点：前期盘面升水偏高，远端有产能去化预期但供应下降有限，过度预期抑制产能下降，盘面近月挤升水反弹抛空，远端关注产能去化压力 [82] 农产品类 - 豆菜粕 - 行情资讯：周二CBOT大豆窄幅下跌，美豆销售偏慢及南美丰产预期施压，周一国内豆粕现货上涨成交提货较好，预计本周油厂大豆压榨量，上周饲企库存天数上升，上周港口大豆去库但豆粕库存升高，巴西和阿根廷产区降雨情况，全球大豆库销比情况 [83] - 策略观点：全球大豆新作产量下调供应下降进口成本底部或现，但向上空间需更大减产，国内大豆和豆粕库存情况及榨利情况，豆粕预计震荡运行 [84] 农产品类 - 油脂 - 行情资讯