报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一，部分品种价格震荡，部分上涨或下跌；各品种在供应、需求、库存等方面情况不同，投资操作建议也不同，如棉花可逢低买入，白糖预计震荡下行关注天气，苹果维持偏空思路等 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续上涨，棉花现货主流销售差但总体持稳；今年新棉增产幅度大，商业库存同比基本持平且销售进度快，给盘面支撑；需求总体持稳，纺企对原料需求有韧性且成品库存不高；截至12月18号，国内累计加工皮棉648.6万吨，同比增加82.0万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨；市场对新疆新年度种植面积有减少预期；产业可关注套保机会，操作上逢低买入为主 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西本榨季生产进入尾声，市场关注下榨季产量预估，进入雨季后中南部主产区降雨前期偏少，12月有所增加；国内郑糖弱势运行，11月广西生产进度偏慢、产糖量同比减少，11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；短期北半球增产预期强，预计国内外糖价继续震荡下行，明年各主产国有减产可能，关注后期天气情况 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，冷库成交偏少；截至12月19日，全国冷库苹果库存为712.7万吨，同比下降12.78%，去库量为7.09万吨，同比下降33.86%；市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售影响去库速度，需求进入淡季，走货偏慢，市场看空情绪增加，操作上维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格下跌，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格小涨，外盘丁二烯港口价格小涨，泰国原料市场价格跌多涨少；全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区陆续停割，越南产区将逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅上升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率下降；上周中国轮胎开工率小幅下降，山东轮胎企业产成品库存继续上升；本周青岛地区天然橡胶总库存增加至51.52万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至1.5万吨，上游中国丁二烯港口库存略微增加至3.6万吨；策略上弱反弹 [6] 纸浆 - 纸浆走势偏震荡，针叶浆月亮现货报价5500元/吨，江浙沪倏针报价5400元/吨，阔叶浆金鱼报价4670元/吨；截至2025年12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%；国内11月份进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨；新年度合约仓单压力或较小，针阔价差缩窄给针叶浆支撑，近期外盘报价上调；纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈；操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳；外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量将减少；截至12月19日，全国13个港口原木日均出库量为6.32万方，周环比减少0.14万方，降幅为2.17%，需求进入淡季但日均出口量维持在6万方以上；截至12月19日，全国海口原木总库存为260万方，环比减少12万方，降幅为4.41%，全国原木库存总量偏低，库存压力小；低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [8]