报告核心观点 - 多国积极参与 6G 研发，卫星作为 6G 时代空天基础设施，将拉动新一轮网络建设，商业航天发展良好，直连卫星手机用户预计高增 [4] - 国证商用卫星通信产业指数聚焦卫星通信相关领域，权重和市值分布集中，国防军工和电子占比突出，有高研发投入和高质量特点，2024 年以来表现领先可比指数 [4] - 永赢国证商用卫星通信产业 ETF 具备稀缺性，规模突出，紧密跟踪标的指数 [3][60] 卫星通信 - 5G 格局已定，全球玩家积极抢跑 6G 争夺话语权，国内 2019 年开始前瞻研发，2023 年发射全球首颗 6G 卫星 [4][9] - 卫星互联网产业集群全国多点开花，北京、上海以综合产业集群为主，川渝覆盖核心配套和应用，海南、山东覆盖商业航天发射 [12] - 卫星是 6G 空天基础设施，将与地面网络组成星地融合通信网络，2025 年三大运营商卫星互联网牌照落地，有望拉动网络建设资本开支 [4][15] - 2023 年 6G 愿景框架建议书通过，总体时间表分 3 阶段，定义六大场景和四大设计原则 [20] - 商业航天实现全产业链闭环，火箭运力提升，星座组网加速，直连卫星手机用户预计 2030 年达 3.5 亿 [4][23][24] 国证商用卫星通信产业指数 指数编制方法 - 从 A 股选取 50 只业务涉及卫星通信相关领域的上市公司证券，按日均总市值排序选取前 50 只，采用自由流通市值加权，商用卫星制造和发射相关领域样本权重合计不低于 50% [25][26] 指数的权重&市值分布 - 权重集中于前十大成分股，占比 45.36%，重仓股多为通信和国防军工行业龙头个股，与可比指数成分股重叠低 [28][32] - 成分股平均自由流通市值 143.20 亿元，平均总市值 257.16 亿元，多为小市值个股，2025 年 12 月调仓，被剔除股票多为通信和国防军工行业 [33][40] 指数行业特征 - 国防军工和电子占比突出，分别为 50.04%和 23.19%，部分具备 AI 属性，卫星产业有望进入加速发展阶段 [42][45] 基本面特征 - 高研发投入，研发投入占比强于同期中证军工，盈利能力表现突出，2024 年末 ROE 达 6.74% [46][49] 指数投资价值分析 - 2024 年以来受新质生产力关注影响，反弹力度占优，更适应小盘反弹环境，截止 2025/12/17 累计上涨 63.78%，超越可比指数和宽基指数 [50][53][56] 永赢国证商用卫星通信产业 ETF (159206) - 2025/3/6 成立，2025/3/14 上市，基金经理为刘庭宇，紧密跟踪国证商用卫星通信产业指数，追求跟踪偏离度和误差最小化 [3][60] - 截止 2025/12/18 是唯一跟踪该指数的 ETF，产品稀缺，规模达 31.86 亿元，超过跟踪中证卫星产业指数相关 ETF 规模总和 [3][61] 基金管理人&基金经理信息 基金管理人简介 - 永赢基金成立于 2013 年 11 月，法人股东为宁波银行和新加坡华侨银行，截至 2025 年三季度剔除货币和短期理财债券基金资产净值 4289.44 亿元，在管 ETF 产品 15 只，规模 278.08 亿元 [63] 基金经理简介 - 刘庭宇有 6 年证券从业经验，现任永赢基金指数与量化投资部基金经理，在管产品 16 只，规模合计 235.30 亿元 [64]