报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 字节跳动AI业务通过模型能力提升、端侧AI硬件布局、应用商业化及云服务低价策略实现高速发展，在流量和MaaS市场取得领先，并倒逼整个互联网行业加速AI投入 [3] 根据相关目录分别总结 1. 模型：从豆包1.8看多模态Agent能力提升及成本优势 - 豆包大模型1.8于2025年12月发布，核心提升在于Agent、多模态理解和上下文管理能力，在通用智能体、通用视觉问答、空间理解等多个测评集上达到行业SOTA水平 [10][13] - 模型优化方向并非单纯追求参数规模，而是聚焦复杂任务解决能力和多模态交互，能够完成包含多模态信息的复杂任务处理，并通过更少的tokens消耗实现长程任务 [3][16] - 成本策略具备高性价比，豆包模型定价为全球主流模型中性价比最高之一，输入价格低至0.11美金/百万tokens，输出价格为0.28美金/百万tokens，同时推出阶梯式折扣，最高可节省47%的使用成本 [3][18][19] 2. 端侧AI：AI手机助手及其他创新硬件 - AI手机：字节与中兴联合推出AI手机努比亚M153，定价3499元，采用高通骁龙8至尊版芯片，标配16GB LPDDR5X内存和512GB UFS 4.x存储，通过Doubao-Seed-1.6模型和UI-TARS GUI Agent实现跨应用自动执行任务，标志着端侧AI从“说”到“做”的重要里程碑 [3][23][28] - 生态入口博弈：豆包手机助手采用GUI Agent路线，通过获取安卓系统级权限INJECT_EVENTS模拟用户操作，绕过App开发者接口，与超级App存在明显的生态摩擦和流量争夺，例如阿里系多款App已拒绝其登录 [3][44][46][48] - 硬件升级推动：端侧AI Agent将直接抬升手机内存与带宽门槛，稳定运行系统级Agent需要16GB内存，流畅生成速度（20 Tokens/s）需要约70 GB/s的内存带宽，推动LPDDR6等新一代内存标准成为刚需 [3][50][52] - 其他创新硬件：包括AI玩具、AI智能体耳机（如Ola Friend）、AI眼镜及PICO VR等，目前仍在探索期，核心难点在于尚未找到颠覆性场景，且面临外部竞争与合作壁垒 [3][53][55][58][60] 3. AI应用：豆包和即梦用户增长到流量变现 - 截至2025年9月，豆包月活跃用户数达1.7亿，即梦AI月活为0.1亿 [3][62] - 豆包APP于2025年10月接入抖音商城和抖音本地生活，开启商业化尝试，从工具向电商入口转型 [3][62] - 即梦AI的优势在于与抖音、西瓜视频等内容平台的深度融合，提供从AI生成到专业剪辑的完整工作流，并已入驻火山引擎开放企业级API服务 [3][63] 4. AI云：投入激进，MaaS依靠低价后发制人 - 在全栈AI云市场（AI IaaS+PaaS+MaaS），字节火山引擎2025年上半年市场份额为15%，与阿里云（36%）等一梯队仍有差距 [3][69][78] - 但在MaaS细分市场，火山引擎凭借豆包模型能力及低价策略占据领先地位，2025年上半年在对外客户大模型服务调用量（Tokens）份额高达49.2%，稳居市场第一 [3][75] - 截至2025年12月，豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三 [3][75] - 火山引擎当前优势在于“快与省”，适合弹性、轻量AI需求，后续竞争关键在于MaaS层能否保持模型能力领先及低价，以及能否将流量转化为IaaS/PaaS层的营收 [3][81][82] 5. 字节AI高速发展背后的战略优势及组织架构调整 - 战略优势：1）数据层持续领先，C端业务（如抖音）反哺模型训练，形成数据飞轮；2）重资源饱和式投入算力基础设施和人才；3）拔高基础研究优先级，将“探索智能上限”作为重要目标 [3][83] - 组织架构调整：2025年，前Google DeepMind研究副总裁吴永辉加入并主导Seed团队的基础研究，原负责人朱文佳更专注于模型应用，同时AI Lab等研究团队并入Seed，形成更聚焦AGI前沿探索的架构 [85] 6. 投资分析意见 - 投资逻辑包括两方面：一是字节AI产业链的算力、硬件、应用等环节相关标的受益；二是字节在AI入口和云服务的进展将倒逼互联网大厂加快AI布局 [3][88] - 报告列举了通信、计算机、互联网传媒、电子等领域的多个相关投资标的，如润泽科技、浪潮信息、腾讯控股、阿里巴巴、中兴通讯等 [3][89]