报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国劳动力市场持续走弱强化市场降息预期带动金价延续上涨 12 月 19 日沪金主力期货价格较前周五涨 0.95%至 979.90 元/克 COMEX 黄金主力期货价格较前周五涨 0.90%至 4368.70 美元/盎司 黄金 T+D 现货价格涨 1.14%至 975.82 元/克 伦敦金现货价格回升 0.97%至 4341.06 美元/盎司 一方面美国 11 月非农失业率创新高 劳动力市场降温 11 月核心 CPI 超预期放缓 强化降息预期 美元走弱支撑金价 另一方面日本央行如期加息 利空提前消化 加息后资金回归黄金中长期配置 [2] - 本周（12 月 22 日当周）金价料将偏强震荡 本周初国际金价突破历史新高 突破 4500 美元/盎司 因美国 11 月失业率印证劳动力市场走弱 市场货币宽松预期延续 美国核心通胀放缓 失业率超充分就业预估值且上升 为美联储降息提供支撑 提升明年降息预期 支撑金价上行 但金价突破新高后可能因资金获利了结扰动金价 [3] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 黄金现货期货价格走势 - 12 月 19 日 沪金主力期货价格收于 979.90 元/克 较前周五涨 9.24 元/克 COMEX 黄金主力期货价格收于 4368.70 美元/盎司 较前周五涨 38.90 美元/盎司 黄金 T+D 现货价格收于 976.82 元/克 较前周五涨 11.02 元/克 伦敦金现货价格收于 4341.06 美元/盎司 较前周五涨 41.77 美元/盎司 [5] - 沪金主力期货累计涨 1.58% 成交量 158 万 持仓量 18.97 万 持仓变化 -14212 最高价 988.8 元/克 最低价 963.5 元/克 COMEX 黄金主力期货累计涨 0.93% 成交量 100 万 持仓量 35.11 万 持仓变化 18243 最高价 4409.5 美元/盎司 最低价 4297.4 美元/盎司 黄金 T+D 现货累计涨 1.47% 成交量 28.85 万 持仓量 22.42 万 持仓变化 12300 最高价 981.5 元/克 最低价 959.36 元/克 伦敦金现货累计涨 0.97% 最高价 4375.17 美元/盎司 最低价 4271.13 美元/盎司 [6] 黄金基差 - 12 月 19 日 国际黄金基差（现货 - 期货）为 -16.40 美元/盎司 较前周五降 60.65 美元/盎司 上海黄金基差 -2.06 元/克 较前周五回升 0.36 元/克 [8] 黄金内外盘价差 - 上周外盘金价涨幅小于内盘金价 12 月 19 日黄金内外盘价差为 -41.09 元/克 较前周五的 -43.21 元/克小幅回升 上周原油价格下跌 金价上涨 金油比上行 银价涨幅超金价 金银比下行 美国通胀数据低于预期 铜价反弹涨幅大于金价 金铜比下行 [11] 持仓分析 - 现货持仓方面 上周黄金 ETF 持仓量小幅增加 截至 12 月 19 日 全球最大 SPRD 黄金 ETF 基金持仓量为 1052.54 吨 较前一周微减 0.57 吨 国内黄金 T+D 累计成交量为 288466 千克 较前一周增 49.74% [15] - 期货持仓方面 截至 12 月 9 日 黄金 CFTC 资管机构多头持仓量回升 增幅大于空头 多头净持仓量小幅增加 库存方面 上周 COMEX 黄金期货库存小幅回升 上期所黄金库存增 414 千克至 91716 千克 [15] 宏观基本面 重要经济数据 - 美国 11 月非农就业人口增 6.4 万人 高于预期 但失业率升至 4.6% 创 2021 年 9 月以来新高 10 月就业人数减 10.5 万人 降幅超预期 8 月和 9 月非农新增就业人数下修 合计较修正前减少 3.3 万人 就业市场“降温” [19][20] - 美国 10 月零售销售额环比持平 略低于预期 同比增速回落至 3.5% 剔除汽车经销商和加油站后 环比增长 0.5% 超出预期 零售销售控制组环比涨 0.8% 是预期值两倍 同比增速达 5.1% 13 个零售类别中有 8 个实现增长 [20] - 美国 11 月核心 CPI 同比上涨 2.6% 创 2021 年以来最低水平 低于预期 显示通胀压力缓解 11 月 CPI 同比上涨 2.7% 低于预期 但 11 月通胀数据可靠性受政府停摆干扰数据收集流程影响而受质疑 [21] - 12 月 19 日 日本央行宣布加息 25 个基点 无担保隔夜拆借利率上调至 0.75% 创 1995 年以来最高水平 全票通过 符合市场预期 央行强调若经济和物价前景按判断实现 预计继续加息 并将根据情况调整政策立场 维持宽松货币环境支持经济复苏 [22] 美联储政策跟踪 - 12 月 17 日 美联储理事沃勒称就业市场疲软 美联储有降息空间 可“稳步、逐步”将政策利率降至中性水平 无需急于降息 目前利率比中性利率高 50 到 100 个基点 通胀已得到控制 就业市场未“断崖式下滑” [33][34] - 12 月 19 日 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示目前无再次降息紧迫性 强化短期内暂停降息预期 此前降息使货币政策有利 就业与通胀数据因政府停摆存在扭曲 核心通胀向 2%目标靠拢 劳动力市场渐进调整 [34] 美元指数走势 - 上周美元指数先下后上 整体小幅上行 美国 11 月失业率超预期上升 劳动力市场降温 11 月核心 CPI 同比下降 市场降息预期升温 美元指数下行 但 CPI 数据可靠性受质疑 上周五日本央行“鸽派加息”致日元贬值 美元指数反弹 截至 12 月 19 日 较前一周五回升 0.32%至 98.71 [35] 美国 TIPS 收益率走势 - 上周美国 10 年期 TIPS 收益率小幅下行 美国通胀、就业数据疲软 收益率下行 上周五日本央行如期降息 美债需求下降 收益率转而小幅上行 截至 12 月 19 日 小幅下行 1bp 至 1.92% [37] 国际重要事件跟踪 - 俄乌和平计划仍在推进 上周美国官员与乌欧代表会谈 泽连斯基称美国提议三方会谈 普京表示愿讨论结束战争 拒绝乌欧对美俄草拟和平计划修改 警告若俄资产遭扣押将采取法律行动 [38]